Le jeu du fou du champion de la voiture électrique

Le jeu du fou du champion de la voiture électrique
Peu de données, peu de profits et beaucoup de nouvelles concurrence rendent presque impossible d'identifier les entreprises qui domineront le marché de la voiture électrique

La prochaine fortune dans l'industrie automobile sera faite par les entreprises qui dominent le marché de la voiture électrique. Bonne chance à choisir les gagnants.

Dans une décennie ou deux, les voitures électriques devraient remplacer les voitures à moteur conventionnelles. Une grande vague de nouveaux modèles arrive l'année prochaine. À l'heure actuelle cependant, relativement peu de voitures entièrement électriques sont vendues. Le marché est grand ouvert.

Les investisseurs essayant de choisir les gagnants analysent le peu de données disponibles, mais cela pourrait les conduire dans le mauvais sens. De grandes variations de qualité, de prix et de rentabilité rendent le handicap de la course presque impossible. Même l'investisseur chéri Tesla est aux prises avec des problèmes de production et de financement. Ceux-ci ont fait baisser le titre de plus de 10% au cours de la dernière année.

Les données de vente racontent une histoire. La Chine BYD et BAIC sont en tête, suivis par Tesla et BMW. BMW -0.58% L'alliance de Renault, Nissan et Mitsubishi devance Tesla si les ventes des trois partenaires sont agrégées. Mais ce classement pourrait sembler très différent dans deux ans, après presque toutes les grandes marques ont lancé des voitures électriques. Dans le marché du luxe actuellement dominé par Tesla, Audi et Jaguar devraient lancer des produits entièrement électriques plus tard cette année.

De plus, les données sur les ventes unitaires ne disent rien du prix ou de la rentabilité d'une voiture. Le prix de vente moyen de Tesla au premier trimestre était d'environ 85 000 $, soit environ quatre fois le prix des voitures électriques les plus populaires en Chine. En ce qui concerne la rentabilité, Tesla n'est pas la seule à avoir de la difficulté à gagner de l'argent: Daimler, propriétaire de Mercedes, a prévenu en septembre dernier que ses voitures électriques avaient une marge inférieure à celle de ses voitures traditionnelles.

Le gagnant du derby de voitures électriques pourrait être l'entreprise qui trouve comment vendre une voiture électrique de masse sur le marché. Les problèmes de Tesla avec son modèle 3 montrent le défi, tandis que le Bolt tout électrique de Chevrolet serait vendu à perte. On ne sait pas si la nouvelle feuille de Nissan, le dernier lancement de marché de masse, est rentable, bien que le patron de l'alliance Carlos Ghosn ait prétendu être le seul à commencer à faire des profits sur les voitures électriques.

Le problème est que les entreprises ne vendent plus de voitures électriques à but lucratif. Les batteries sont encore trop chères pour ça. Au lieu de cela, ils doivent respecter les restrictions environnementales en Europe et en Chine, tout en espérant générer des retours dans un avenir un peu lointain.

L'un des moyens d'avoir une idée de la rentabilité future est de fournir des données sur les brevets. Mais cela peut donner une vue biaisée: BYD a un plus grand livre de brevets couvrant l'électrification du groupe motopropulseur que BMW, selon la société de données Aistemos. Beaucoup dépend de la politique de l'entreprise. Tesla a rejeté les brevets en 2014, "dans l'esprit du mouvement open-source".

Peut-être le moyen le plus simple de juger qui devance les voitures électriques est-il de supposer que l'expérience est importante: outre Tesla, Nissan, BMW et GM sont des pionniers de l'industrie et comptent encore parmi les modèles les plus crédibles actuellement sur le marché. La Nissan Leaf, lancée en 2010, est toujours la voiture électrique la plus vendue au monde en termes cumulatifs.

Le manque de données solides sur les leaders et les retardataires de la technologie automobile peut ne pas être un aussi grand problème pour les investisseurs qu'il semble. C'est parce que les améliorations dans les voitures électriques viendront non pas des constructeurs automobiles mais des fournisseurs de batteries comme Samsung et LG Chem travaillant sur la façon d'augmenter la puissance pour un coût donné.

Les vrais gagnants de la révolution dans la technologie automobile pourraient être des fournisseurs dans des créneaux de l'industrie établis et défendables. Heard on the Street a déjà présenté le groupe Infineon, fabricant de puces automobiles, et le fabricant de batteries et de cathodes Umicore comme des jeux d'électrification.


Une implication est que les entreprises de voiture devraient partager la technologie, et les coûts de son développement, plutôt que de conduire seul. Cela vaut également pour les voitures sans conducteur, pour lesquelles les véhicules électriques sont souvent considérés comme une condition préalable: BMW en 2016 a formé un partenariat avec Intel et Mobileye - depuis acquis par Intel - et encouragé d'autres constructeurs à y adhérer. Fiat Chrysler a rejoint dans la conviction qu'il n'y a aucune valeur dans la lutte contre une course aux armements technologique.

GM a pris l'approche inverse avec Cruise, son unité de voiture autonome. Cela lui a valu un investissement de 2,25 milliards de dollars du Vision Fund de SoftBank Group, et des hausses périodiques de son cours de bourse, mais à long terme, cela pourrait s'avérer coûteux.

Les titres automobiles sont exceptionnellement bon marché à l'heure actuelle, pas plus que Daimler et BMW, qui se négocient respectivement à six et sept fois leurs bénéfices. Acheter la baisse actuelle - puis vendre lorsque le sentiment s'améliore basé sur des voitures électriques ou quelque chose d'autre - pourrait être rentable pour les investisseurs.

Tous les constructeurs automobiles finiront par faire la voiture du futur. Aussi tentant que cela puisse paraître, les investisseurs ne devraient pas se préoccuper de savoir qui remportera la course.
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