C'est l'économie, stupide!

Les inquiétudes grandissantes quant à la santé de l'économie mondiale, les guerres de commerce qui sévissent, les effets perturbateurs du Brexit, le dernier relèvement des taux de la Réserve fédérale

C'est l'économie

Les prix du pétrole ont non seulement chuté de près de 40% depuis le début octobre, mais ils sont inférieurs à ceux du groupe de producteurs de l'OPEP + qui a commencé sa première série de réductions de production en janvier 2017.

Deux facteurs principaux expliquent ce pessimisme. La première découle d'un scepticisme excessif quant à la volonté du groupe de réduire sa production. La seconde découle d’une vision négative de la perspective mondiale, sujette à changement - et si c’est le cas, un net rebond est à prévoir.

La récente entente négociée en Russie visant à réduire d'environ 1,2 million de barils par jour l'offre mondiale en janvier aurait dû mettre un plancher sous les prix. Leur baisse suggère que les traders ne croient pas que les réductions seront mises en œuvre.

La majeure partie de la réduction par rapport aux niveaux de production actuels repose sur l’Arabie saoudite. Son ministre du Pétrole a promis à Vienne que le royaume irait encore plus loin qu'il ne l'avait promis de réduire sa production, comme ce fut le cas en 2017. L'histoire de l'accord OPEP + jusqu'à présent montre que ceux qui comptent vraiment (Arabie Saoudite, EAU, Russie ) ont subi les coupures - même si cela leur a pris un peu de temps pour y arriver.

La production continuera probablement également à diminuer au Venezuela, alors que les travailleurs fuiront le pays et que le manque d’entretien des puits, des pompes et des pipelines entraîne une perte de capacité. Les sanctions à l'encontre de l'Iran seront certainement resserrées lorsque les dérogations actuelles expireront en mai, ce qui réduira encore sa production.

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Vous devez donc supposer que la production de l'OPEP + diminuera de quelque chose proche des 1,2 million de barils promis par jour au début de l'année prochaine, même si l'objectif n'est pas atteint le 1er janvier.

Une partie de l’impulsion de la vente est presque certainement issue des évaluations révisées de la production américaine. La baisse des prix a commencé juste après que le ministère de l'Énergie ait publié ses chiffres de production pour le mois d'août, ce qui témoigne d'un bond important et inattendu de la production aux États-Unis.

La sagesse conventionnelle voulait que les contraintes de capacité de prélèvement (un manque de pipelines) limitent la croissance de la production jusqu'à la mi-2019. Cependant, les chiffres de la production pétrolière américaine au second semestre de 2018 ont été révisés à la hausse de plus de 500 000 barils par jour en octobre et en novembre. Ces révisions ont certainement contribué à alléger le sentiment et à dissiper les inquiétudes suscitées par le manque de capacités de production de l'OPEP.

Mais ces chiffres de production plus élevés ont maintenant été intégrés aux prévisions de l'offre et de la demande pour 2019. Et ces prévisions montrent que, si l'OPEP + réduisait sa production comme promis, le marché serait à peu près équilibré au premier semestre de l'année prochaine.

Alors, qu'est-ce qui motive le pessimisme?


On commence à avoir l’impression que le marché tient compte d’une perspective de la demande beaucoup plus faible que ce que prévoient actuellement les principales agences. Tous les trois - l'US Energy Information Administration, l'Agence internationale de l'énergie basée à Paris et l'OPEP - ont révisé à la baisse leurs prévisions de croissance de la demande de pétrole pour 2019. Certains consultants sont beaucoup plus pessimistes. JBC Energy, basé à Vienne, par exemple, voit maintenant une croissance inférieure à un million de barils par jour l’année prochaine.

Les inquiétudes grandissantes quant à la santé de l'économie mondiale, les guerres de commerce qui sévissent, les effets perturbateurs du Brexit, le dernier relèvement des taux de la Réserve fédérale et la menace d'une fermeture du gouvernement américain ont tous contribué à la baisse des prix. Ces préoccupations plus larges ont sapé le sentiment des différentes classes d'actifs et le pétrole a été pris au piège.

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Cela suggère que la solution à la crise actuelle se situe en dehors de l'industrie elle-même. Réduire la production peut faire monter les prix brièvement, mais la hausse des coûts du carburant ne fera qu'ajouter aux pressions négatives sur l'ensemble de l'économie.

Si le pessimisme économique persiste en 2019, les prix du pétrole devraient continuer à baisser à mesure que les prévisions de la demande diminuent. Mais si certaines de ces préoccupations commencent à s'atténuer, le rebond pourrait être rapide.
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Journal de l'assurance: C'est l'économie, stupide!
C'est l'économie, stupide!
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