L’économie américaine en 2019: défis et attentes moindres

L’économie américaine
L’économie américaine 

Journal de l'assurance - Où va l'économie en 2019? Les variations de la croissance économique sont beaucoup moins volatiles que la performance des marchés boursiers. Pour prévoir ce qui se passera dans une économie, il est préférable de se concentrer sur les principes fondamentaux, à savoir examiner les causes plutôt que les effets. Dans mes prévisions pour 2018, j’incluais dans mon optimisme l’augmentation de la valeur des actions américaines au cours des premières années de la présidence de Donald J. Trump. Cette année, j’inclue dans mon analyse la chute cahoteuse des cours des actions à la fin de décembre. Durant la majeure partie de 2018, l'effet de richesse a eu un impact positif sur la consommation, ce qui a entraîné une croissance du PIB de 4,2% au troisième trimestre, la plus forte de toutes les dernières années.

L'économiste Judy Shelton, directrice américaine de la Banque européenne pour la reconstruction et le développement, a récemment déclaré dans une interview à CNBC: en particulier aux États-Unis ». La forte baisse et la volatilité du marché boursier américain à la fin de 2018 ne se traduisent pas par des mouvements négatifs similaires de l'économie réelle. Mais l’économie réelle devra s’adapter à un scénario de hausse des taux d’intérêt, de croissance économique médiocre chez les partenaires commerciaux américains concernés et d’incertitudes accrues quant à l’avenir de la politique économique américaine.

En ce qui concerne l'impact de la réaction du marché boursier et de la hausse des taux d'intérêt, je cite encore Judy Shelton, qui l'a bien résumé: «Nous constatons les effets de l'inversion des mesures d'assouplissement quantitatif. Nous savons que cela allait être un peu délicat, nous récoltons ce que nous semons. Et lorsque vous augmenterez la masse monétaire, vous ferez monter le marché en essayant de créer l’illusion de richesse. Ensuite, ça va dans l'autre sens », a-t-elle ajouté. "Il est très difficile de normaliser lorsque vous avez un tel effet de distorsion sur l'économie." Dans le même ordre d'idées, Daniel Lacalle, économiste espagnol réputé, affirme que "nous entrons dans une phase de sortie de l'excès créé par les banques centrales et qui se penche sur les fondamentaux ".

L’économie américaine en 2019
L’économie américaine en 2019


En évaluant une économie, je fais attention à la liberté économique. Les économies plus libres ont tendance à être plus prospères. Ici, les mesures diffèrent quelque peu. Pour les États-Unis en 2018, l'indice de liberté économique du Heritage / Wall Street Journal affiche un niveau de liberté économique similaire à celui de 1998. La liberté économique a augmenté légèrement jusqu'en 2008, puis a diminué jusqu'à aujourd'hui. L’indice de l’an prochain montrera probablement une amélioration des impôts et des réglementations, mais une détérioration des dépenses et du commerce des gouvernements. L'indice du Fraser Institute, produit avec un décalage de deux ans (l'indice de 2018 reflète les scores de 2016), montre que les États-Unis se sont déjà améliorés sous les dernières années d'Obama et du Congrès républicain.

L’indice Heritage montre que les États-Unis se situent légèrement derrière l’Europe occidentale en matière de liberté monétaire. L'indice Fraser montre toutefois que les États-Unis ont un score d'argent sonore presque parfait, de 9,85, dépassé seulement par la Suisse et le Danemark. Cet indice, cependant, ne rend pas compte des effets négatifs de la manipulation monétaire dans une économie libre. Pour citer à nouveau le Dr Shelton: «Tout cet exercice d'expansion monétaire a élevé le rôle du gouvernement dans le secteur privé. Et je pense que même maintenant, le fait que le marché repose sur les déclarations les plus subtiles et les plus nuancées d'un banquier central vous indique simplement que nous avons transformé la poignée de personnes qui ont une influence sur les taux d'intérêt en quelque chose comme le magicien d'Oz, le formidable et puissant, et cela nous distrait du fait que l’économie est tellement plus que cela, l’économie réelle est constituée de personnes qui travaillent et c’est leur créativité et il y a tellement de bonnes choses qui aident l’économie réelle, comme la baisse des impôts, le moins de règlements. Nous avons juste besoin d’argent stable et je pense que la libre entreprise ne ferait que cultiver et libérer tout le zèle entrepreneurial qu’elle a toujours. Et nous le constatons déjà dans le taux de croissance élevé. Nous sommes facilement distraits par les manigances sur les marchés financiers. "

économie en 2019
Estimations du PIB 2018-2019 et performance des principaux indices boursiers (Dow Jones, FTSE, N225, HSI, DAX). Estimations du PIB: économie du commerce
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À en juger par le Dow Jones Industrial Average, les actions ont baissé jusqu'à la fin octobre 2017 et les marchés boursiers d'autres grandes puissances ont enregistré une performance encore pire, la Chine ayant enregistré la plus forte perte. Donc, pour 2019, nous n'aurons pas le vent en poupe de la nouvelle richesse perçue qui pousse l'économie vers l'avant. La baisse des impôts et des réductions pertinentes de la réglementation qui ont également contribué à la croissance de l’année dernière se heurteront à des difficultés lors du nouveau Congrès. Les législateurs du parti démocrate ont tendance à être favorables à une intervention accrue du gouvernement dans l'économie, mais avec le Sénat aux mains des républicains, ils ne réussiront probablement pas à inverser les réformes.

Les gens sont de la politique et le cercle restreint du président s’est également tourné vers les individus qui accordent la priorité à l’économie. Lawrence «Larry» Kudlow, un acheteur et libre-marchand, en est un exemple. Je me souviens encore de la semaine où il avait été nommé conseiller économique en chef du président. J'étais à une réunion informelle à laquelle assistaient des représentants de groupes de réflexion pro-marché libre lorsqu'un responsable de la Maison-Blanche a demandé au public conservateur: "Qui aimeriez-vous voir remplacer Gary Cohn à la Maison-Blanche?" Larry Kudlow. »Quelques jours plus tard, Larry se trouvait à la Maison Blanche.

Avec le remplacement du général John Kelly, ce que j’appelais autrefois «la junte» n’est plus. Indépendamment de son degré de loyauté envers le programme du président, l’équipe Mattis-Kelly-McMaster était de formation et profession beaucoup plus sensible à la sécurité nationale qu’à l’économie. Un autre poste, John Michael «Mick» Mulvaney, directeur sortant du Bureau de la gestion et du budget des États-Unis, sera également plus axé sur l’économie que ses prédécesseurs. Mulvaney s’intéresse beaucoup au modus operandi de Deep State, l’une des forces que j’ai mentionnée l’année dernière comme ayant le pouvoir d’éliminer les obstacles au programme de croissance du président Trump du président. Dans un article de Politico, Mulvaney est décrit comme «quelqu'un qui se dit fièrement un« boulot de la droite »et tente discrètement - et radicalement - de démanteler la bureaucratie fédérale.» Malheureusement, Mulvaney s'attend à dépenser beaucoup temps pour aider le président et l’administration à traiter avec de nombreuses citations à comparaître et un éventuel effort de destitution.

Ceux d’entre nous qui vivent dans la région de Washington n’avons guère de doute sur l’existence de l’État profond (l’alliance d’une bureaucratie enracinée avec les intérêts particuliers qui en bénéficient). Certains, tels que le prétendu «officier supérieur» et auteur de l'article anonyme publié au début du mois de septembre par le New York Times, se vantent de faire partie du mouvement de résistance Trump. Parmi les facteurs qui s'opposent à une croissance plus rapide - mis à part la poursuite de la guerre par une bureaucratie enracinée et un Congrès plus orienté par l'étatiste -, la plupart des économistes axés sur le marché allègue les blessures auto-infligées d'un protectionnisme accru, ainsi que de dépenses et de déficits élevés du gouvernement. Celles-ci peuvent avoir des effets positifs à court terme sur la croissance, mais dans une économie mondiale, ces «avantages» ont une très courte durée. Ceux qui sont favorables à la stratégie de l’administration vont sans aucun doute souligner la réduction des tarifs annoncée récemment par le gouvernement chinois. Cependant, il est trop tôt pour juger du résultat final. Les discours du président vantant les exportations et attaquant les importations n’aident pas.

C'est bon pour votre économie quand vos partenaires commerciaux vont bien. La scène mondiale n’est pas très positive pour les États-Unis. La croissance de la Chine devrait ralentir à un peu plus de 6%, celle de l’Europe et du Canada à un peu moins de 2%. Malgré leur potentiel, les économies latino-américaines devraient également connaître une croissance inférieure à 2%. Le Chili sera l’un des pays les plus performants, qui est à nouveau dirigé par une administration centriste axée sur le marché. Le Chili est un exemple salutaire, mais il s’agit d’un très petit marché, qui ne représente pas 1% des exportations américaines totales.

Le commerce avec le Mexique est 20 fois plus important que le commerce avec le Chili. Malheureusement, l’économie mexicaine aura probablement des performances égales ou inférieures à celles des États-Unis. Outre les facteurs économiques, le Mexique entre dans une période politique dangereuse. Ses électeurs, encore plus dégoûtés des partis établis que les électeurs des États-Unis et du Royaume-Uni, ont élu un président de gauche populiste qui a pris la relève dans un climat économique entravé par un état de droit extrêmement faible. Le Mexique se classe 135 sur 180 pays dans l'indice de perception de la corruption de Transparency International. Il se classe au 95ème rang sur 113 pays dans le classement «État de droit» établi par le World Justice Project. Le potentiel d'évolution négative au Mexique est énorme.

Du côté positif, le nouveau gouvernement de Jair Bolsonaro au Brésil est un développement majeur qui pourrait libérer le potentiel économique de la plus grande économie sud-américaine (son PIB équivaut à celui du Mexique, de l’Argentine et du Chili réunis). Les effets de la prospérité accrue au Brésil, cependant, mettraient du temps à avoir un impact sur la croissance économique américaine.

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J'inclus généralement les menaces pesant sur l'économie provenant de domaines extérieurs à sa sphère, tels que les défis pour notre sécurité nationale. L'année dernière, à la même époque, la menace nucléaire nord-coréenne se profilait à l'horizon. La menace n'a pas disparu et la possibilité d'un incident nucléaire agressif dans la péninsule coréenne ou ailleurs dans le monde est une préoccupation majeure pour l'économie mondiale. Le président Trump a surpris la plupart d'entre nous avec une tactique de négociation qui, pour le moment, a mis un terme à l'escalade du problème. Il est impossible de prévoir d'autres problèmes de sécurité, de la Chine au Moyen-Orient, et l'impact d'attaques terroristes isolées sur des cibles occidentales.

2019 sera l'année du jeu du blâme. Nous avons vu comment le président Trump et son équipe économique ont reproché à la Réserve fédérale d'être trop agressive dans ses mesures de «restriction quantitative». Et il pourrait avoir un cas. Personne ne connaît la vitesse exacte et le meilleur timing pour inverser les politiques monétaires expansionnistes. Trump et sa compagnie vont probablement blâmer toutes les performances économiques négatives des efforts du Congrès non seulement pour résister, mais aussi pour inverser ouvertement ses politiques. Les acteurs économiques seront confrontés à une incertitude accrue.

Diminution de l'optimisme des consommateurs, incertitudes sur l'avenir de la scène politique et économique américaine et faibles taux de croissance des économies de nos partenaires commerciaux rendront presque impossible la poursuite de la tendance positive actuelle à la hausse de la croissance du PIB américain. Les États-Unis et la plupart des grandes économies ne pourront pas compter sur les vents étrangers pour faire leur chemin et les propulser vers une croissance plus rapide. Je m'attends à un ralentissement de l'économie en 2019, mais rien de grave: une croissance du PIB réel légèrement supérieure à 2%, qui reste supérieure à la moyenne des années Obama.

Source:  http://www.journalassurance.com/search/label/economie
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