Pour Fukoku Vie, le danger numéro un cette année est une poussée du yen

poussée du yen

Le pivot de la Réserve fédérale américaine face à un resserrement monétaire continu a contraint un assureur japonais à envisager son propre pivot.

Fukoku, société d'assurance mutuelle vie, a enregistré une hausse de ses investissements à l'étranger pour atteindre environ 30% de son total. La majeure partie de cette somme n’était pas couverte contre le risque de change. L’idée était que la hausse des taux américains exercerait une pression à la baisse sur le yen. Mais avec le changement de dovish de la Fed, cette tactique n’a plus l’air très chaud, et Fukoku est maintenant prêt à renforcer sa couverture.

«C’est l’année à partir de laquelle l’appréciation du yen constitue le risque numéro un», a déclaré Takehiko Watabe, dirigeant de Fukoku, qui dispose d’un actif de 6,6 milliards de yens (59,6 milliards de dollars). "Nous assistons à un tournant dans la tendance à la baisse du yen."

"Notre défi pour le prochain exercice est de savoir comment contenir les coûts de couverture", a déclaré Watabe dans une interview du 20 février. Il est sceptique quant à la capacité de la devise japonaise à rester autour du niveau de 110 par dollar - ou plus faible - pour les deux dernières semaines. Il le voit principalement dans une fourchette allant de 105 à 110 cette année.

Le yen était à 110,66 pour un dollar à 13h57. à Tokyo lundi, en baisse d'environ 1% depuis le début de l'année, en raison de la baisse de la demande pour la monnaie comme refuge dans un contexte de reprise des actions mondiales.

marché des devises - Yen


Groupe de pairs

Le taux de change est particulièrement sensible pour Fukoku, son ratio de participations à l’étranger étant supérieur à celui de rivaux plus importants. Nippon Life Insurance Co. possède environ 20% de ses actifs à l'étranger, soit à peu près la même chose que l'assurance-vie Meiji Yasuda

Fukoku a maintenu son ratio de couverture du risque de change au-dessous de 50%, mais prévoit de l'augmenter progressivement cette année, en utilisant des contrats de change à terme ou des options, a déclaré Watabe. Pour les avoirs actuels, il cherche à se verrouiller à l’avance alors que le dollar oscille autour de 110 yens, a-t-il ajouté.

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Le changement des pratiques de couverture affectera à son tour les attributions de l’assureur. Compte tenu des coûts de couverture élevés, les obligations du Trésor américain et les dettes d’entreprises ne sont pas attrayantes, a déclaré M. Watabe. Fukoku se tourne donc vers des obligations européennes souveraines et régionales à plus longue échéance, dans lesquelles ses investissements étaient limités.

Les actifs avec un rendement de 1% après couverture peuvent ne pas être aussi gratifiants que des obligations de 3% sans couverture, "mais nous pouvons rester rentables pendant un à deux ans même avec cette stratégie", a-t-il déclaré, citant un amortisseur investissements.

Sur le front intérieur, les obligations du gouvernement japonais ne sont pas attrayantes aux rendements actuels, et Fukoku les évitera au moins jusqu’à la fin du mois de mars, selon Watabe. Les actions pourraient être plus intéressantes, en particulier si la moyenne des actions du Nikkei 225 était inférieure à 20 000. L'indicateur était en hausse de 0,5% à 21,538,04 lundi.

"La recherche de titres individuels qui semblent survendus de manière sélective est plus justifiable pour notre prise de risque", a déclaré Watabe. Cela pourrait être «une meilleure stratégie à court terme que de prendre un risque de change au cours des prochaines années», a-t-il déclaré.
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