L'assurance est où l'argent est

Les compagnies d’assurance ont beaucoup d’argent, dont une grande partie est investie dans des actifs financiers relativement liquides, mais l’essentiel de cet argent provient des titulaires de police d’assurance et devra éventuellement être remboursé

assurance est où l'argent


Assurance


Une chose étrange de base à propos de l’industrie financière est qu’elle se compose de beaucoup de gros pots d’argent que vous pouvez acheter pour moins que le pot. Il arrive parfois que des entreprises pharmaceutiques ou technologiques négocient pour un montant inférieur à la valeur de leurs liquidités et de leurs titres négociables, et à quel point c'est choquant et choquant, mais c'est absolument la norme dans les secteurs de la banque et assurance. JPMorgan Chase & Co. a une valorisation boursière d’environ 342 milliards de dollars, mais elle dispose d’environ 600 milliards de dollars d’investissements et autres investissements, ainsi que de 675 milliards d’actifs de négociation et de titres de placement. 1 American International Group a une valorisation boursière d'environ 37,6 milliards de dollars, mais possède environ 240 milliards de dollars d'obligations. 2 Si vous pouviez acheter tout le stock de JPMorgan ou d’AIG, vous contrôleriez immédiatement une réserve d’argent bien plus importante que celle que vous aviez dépensée pour le stock.

Ce n'est pas un déjeuner gratuit magique ou une arnaque; c’est une autre façon de dire que le secteur financier, par rapport aux secteurs plus normaux, a tendance à fonctionner avec beaucoup d’endettement. Les banques ont beaucoup d’argent, dont une grande partie est investie dans des actifs financiers relativement liquides, mais l’essentiel de cet argent est emprunté (auprès des déposants, etc.) et devra éventuellement être remboursé. Les compagnies d’assurance auto ont beaucoup d’argent, dont une grande partie est investie dans des actifs financiers relativement liquides, mais l’essentiel de cet argent provient des titulaires de police d’assurance et devra éventuellement être remboursé. Les banques et les compagnies d'assurance détiennent tout cet argent en fiducie pour quelqu'un d'autre. C’est ce qu’est une institution financière; c'est une entreprise qui détient de l'argent pour d'autres personnes.

Mais le cadre «des pots d'argent que vous pouvez acheter pour moins d'argent que ce qu'il est dans le pot» peut être utile. Par exemple, si vous avez besoin de 100 millions de dollars pour un projet mais que vous n’avez que 10 millions de dollars, vous pouvez vous adresser à une banque et demander à emprunter le reste, mais ils vous poseront des questions fastidieuses du type «à quoi cela sert-il» et «comment nous savons que vous allez nous rembourser. »Mais si vous allez trouver une compagnie d’assurance avec une valeur de capitaux propres de 10 millions de dollars et un« float »de 90 millions de dollars (l’argent des primes d’assurance devant éventuellement être payée en sinistres), qui possède 100 millions de dollars des obligations, vous pouvez acheter cette société pour 10 millions de dollars, et maintenant vous êtes en charge d'un pot de 100 millions de dollars. Vous contrôlez la société, vous pouvez vous faire le patron, vous pouvez vendre les obligations au comptant et investir les 100 millions de dollars dans votre projet. Si votre projet est bon, vous rembourserez l’investissement de la compagnie d’assurance avec intérêt, et la valeur de votre investissement en actions dans l’assureur augmentera. Si votre projet est mauvais, vous ne pourrez pas rembourser la compagnie d’assurance, vous perdrez votre investissement en actions de 10 millions de dollars et l’argent des assurés sera également en jeu. Si votre projet consiste à «acheter un yacht de 100 millions de dollars et naviguer au loin», les assurés perdront tout, et vous aurez un yacht de 100 millions de dollars pour 10 millions de dollars.

Ce n’est généralement pas un repas gratuit magique ou une arnaque, mais pas pour une raison structurelle profonde ou quoi que ce soit. C’est juste assez connu. C’est pourquoi la réglementation en matière de banques et d’assurances vise avant tout à ce que les personnes qui contrôlent les banques et les assureurs ne les pillent pas pour leurs propres projets personnels. Mais, tu sais, parfois!

Voici un article du Wall Street Journal sur Greg Lindberg, un diplômé de Yale qui dirige un groupe d’entreprises sous le nom malheureux Eli Global et qui a commencé à acheter des compagnies d’assurance pour financer son entreprise:

  • M. Lindberg a commencé à fouiller les assureurs à la recherche d’acquisitions potentielles vers 2012, d’après ses anciens employés, ce qui semble l’attirer le plus, c’est la grande réserve d’actifs figurant dans le bilan des assureurs.
  • Initialement, il a cherché des petits assureurs qui ne coûteraient pas beaucoup, selon une déposition dans un litige ultérieur sur les frais bancaires. Ses achats comprenaient finalement un assureur louisianais racheté et un assureur néerlandais en difficulté acquis pour 1 €.
  • M. Lindberg a déclaré aux autorités de réglementation qu'investir dans ses propres activités était une stratégie sûre pour les assureurs, car son entreprise avait réalisé des rendements de placement annuels de 35%. "Eli Global a une longue expérience dans l'établissement de placements privés et la gestion des risques avec succès", a déclaré la société dans une présentation aux régulateurs.
  • Sa première acquisition, en 2014, était un petit assureur de polices funéraires de l'Alabama, la Southland National Insurance Corp. Elle disposait d'environ 170 millions de dollars d'actifs pour couvrir les futures demandes d'indemnisation au décès des assurés. M. Lindberg a payé environ 22 millions de dollars pour cela.

Et maintenant:

  • Il a acheté près de 100 entreprises dans le monde entier, une propriété dans les Florida Keys, une retraite au bord du lac Idaho, un avion Gulfstream et le manoir le plus cher jamais vendu à Raleigh, Caroline du Nord. En septembre 2018, il a ajouté un yacht de 200 mètres pouvant accueillir une douzaine. invités du jour au lendemain. Il est également devenu le plus important donateur politique de la Caroline du Nord et a versé de l'argent dans d'autres courses à travers le pays.
  • L'argent provient, au moins en partie, des sommes énormes que M. Lindberg a détournées du groupe de sociétés d'assurance-vie Axa qu'il a commencé à constituer en 2014, a révélé une enquête du Wall Street Journal.
  • L’exécutif formé à Yale a prêté au moins 2 milliards de dollars auprès de ces assureurs à de nombreuses entités qu’il contrôlait, l’utilisant en grande partie pour étoffer son patrimoine privé, selon des entretiens, des dépôts réglementaires et plus de 4 500 documents internes des sociétés de M. Lindberg examinés par le Journal.
  • Selon les experts du secteur, l’utilisation massive des actifs d’assurance par M. Lindberg pour investir dans ses propres entreprises a peu de précédent au cours des dernières décennies et expose des centaines de milliers de souscripteurs à une stratégie inhabituelle et potentiellement risquée. 
L'article parle d'une enquête criminelle fédérale et note que les assureurs de Lindberg ont parfois dépassé les limites réglementaires pour les transactions entre parties liées, obtenu l'autorisation de dépasser ces limites de la part des commissaires aux assurances dont il a soutenu les campagnes électorales, ou utilisé une structuration quelque peu fragile pour contourner ces règles . Le porte-parole de Lindberg a déclaré qu'il coopérait avec les enquêteurs et "travaillait de manière agressive" pour réduire les transactions entre parties liées, et que les assureurs étaient bien capitalisés et que "jusqu'à présent, il n'y a jamais eu de défaut de paiement" sur les prêts.

Lire aussi: Comment Lyft et Uber aident-ils à assurer ses millions de conducteurs? Construire leurs propres compagnies d'assurance

Je ne sais pas! Ce que je veux dire, c’est que la bonne version de cette version n’est pas si différente de la mauvaise, et il n’est pas toujours facile de dire laquelle est laquelle. «Guy achète une compagnie d’assurance et investit son capital dans ses autres idées d’entreprise» peut décrire une arnaque, mais il peut aussi décrire Warren Buffett. Il existe d’importantes différences: Buffett n’a de participation distincte dans aucune de ses activités et ne tire un profit de ces investissements que si son conglomérat d’assurances le fait; de plus, son conglomérat d’assurances ne lui prête pas d’argent pour acheter des yachts ou quoi que ce soit. Mais l’idée de base d’acquérir des compagnies d’assurance, car ce sont des sources d’argent que vous pouvez utiliser pour financer vos idées de placement, est ancienne, courante et parfois bonne, et c’est presque la nature de l’entreprise.

Secrets

Traditionnellement, le système bancaire(Caisse Epargne ) suisse fonctionnait de la manière suivante: si vous étiez riche aux États-Unis, en France, en Russie ou ailleurs, et que vous ne vouliez pas payer d’impôts sur votre patrimoine, vous pouvez le placer sur un compte bancaire suisse. les autorités de votre pays ne pourront jamais le trouver. (C’est en train de changer.) C’était une chose assez connue dans la culture populaire, et je suppose que cela était encore plus connu des conseillers financiers des riches qui ne voulaient pas payer d’impôts. Il est donc raisonnable de penser qu’il ya eu une enquête interne, un flux constant de personnes se rendant à Zurich avec des valises remplies d’argent liquide et demandant aux chauffeurs de taxi de les amener à la banque privée la plus proche.

Mais les services bancaires(Caisse d ) sont généralement «vendus, pas achetés», comme le dit le dicton, et cela est particulièrement vrai pour les services complexes, structurés et juridiquement agressifs. Peut-être que fourrer votre argent dans une valise et l’envoyer à Zurich n’est pas le meilleur moyen d’éviter les impôts et d’ouvrir un compte bancaire suisse? C’est le genre de chose que vous voudriez que votre banquier suisse vous dise avant de vous présenter à sa porte. Ainsi, dans la pratique, les banquiers suisses quittaient Zurich pour retrouver leurs clients à Dallas, Moscou ou Paris.

Cela pose cependant un problème: si pendant de nombreuses années la Suisse avait plus ou moins prétendu que cacher de l'argent à des autorités fiscales étrangères était un droit naturel de tout être humain, ce n'était pas le cas. Il était illégal dans ces pays d'empocher votre argent aux États-Unis, en France ou ailleurs, de le cacher en Suisse et d'éviter toute imposition. (Caisse Epargne )Les banquiers suisses qui volaient dans le monde pour le vendre étaient donc considérés sous un certain angle (celui de la loi ), sollicitant des crimes. Et donc il y avait beaucoup de cela:

Selon le jugement, les banquiers suisses ont trouvé un commerce en voyageant à travers la France en utilisant des disques durs cryptés et des cartes de visite sans logo. Ils ont également reçu un manuel de «gouvernance des risques de sécurité» qui fournissait des lignes directrices sur la manière de limiter les risques de découverte lors de leurs déplacements.
Le manuel demandait aux employés de ne pas conserver le nom des clients, de supprimer les données sensibles si nécessaire ou lors du passage de la frontière, d'utiliser différents hôtels pour les autres employés d'UBS et de ne pas être imprévisibles dans leurs déplacements, y compris les taxis restaurants ils ont mangé po

C'est ce qui ressort d'un article du Financial Times concernant un jugement d'un tribunal français de 4,2 milliards d'euros contre UBS Group AG pour avoir sollicité illégalement des clients français "lors de chasses littérales dans la campagne française, dans des restaurants haut de gamme du centre de Paris, lors de parties de golf, à Nantes et Lyon, tournois de rugby et dans un box à 80 000 € surplombant le court principal de Roland-Garros », où que ce soit où vous pourriez trouver de la richesse, des Français qui n'aiment pas payer d'impôts et qui aiment peut-être jouer à l'espionnage?

(UBS fait appel et a fortement protesté contre le jugement, affirmant que ses activités bancaires en France étaient des réunions légitimes avec des clients existants ou de «simples événements marketing» sans intention de solliciter l'évasion fiscale. Nous avons déjà parlé d'un banquier d'UBS qui avait témoigné Bien sûr, ses banquiers ont rencontré des clients potentiels lors de sorties de chasse(Caisse d ), mais il ne s’agissait pas de sollicitations: «j’ai du mal à imaginer signer un contrat de swaps entre deux coups de fusil.»)

Permettez-moi de vous poser cette question: Est-ce que cela vous semble amusant? Combien d'argent devriez-vous économiser en taxes pour rendre la peine de passer du temps avec un représentant UBS disposant d'une carte de visite sans logo qui communique avec vous au moyen de bulletins mortes, vous identifie par un code et change constamment de taxi? Une réponse raisonnable serait "beaucoup, parce que mon temps est précieux et que cela ressemble à beaucoup de travail. En plus, cela me fait craindre de me retrouver en prison ou de me faire voler mon argent". J'ai déjà écrit à propos de méthodes similaires. que Credit Suisse AG utilisait pour traiter avec les clients américains qui recherchaient l’évasion fiscale, a déclaré que mon principal atout était «à quel point il serait fastidieux de se soustraire à l’impôt». Mais en lisant cette histoire, j'ai commencé à considérer la perspective opposée. Certains riches fraudeurs de l'impôt s'ennuient aussi. Si vous rencontriez un étranger mystérieux dans un pavillon de chasse et qu'il vous remettait sa carte de visite vierge et vous invitait à le rencontrer dans un café la semaine prochaine pour vous assurer de ne pas être suivi, ne seriez-vous pas tenté de voir où il se trouve est allé? Peut-être qu'UBS ne faisait pas que vendre de l'évasion fiscale; c'était aussi vendre l'excitation.

En tous cas:

Afin de garder une trace de l’argent collecté par les banquiers, les procureurs ont déclaré avoir utilisé un «système de double comptabilité» appelé «carnets du lait». Selon d’anciens employés, «les carnets du lait se présentaient sous forme de notes manuscrites sur un papier quadrillé type Clairefontaine», qui ont finalement été centralisées dans un fichier Excel appelé «vache».
 Je continue de m'embrouiller devant l'habitude apparemment commune d'utiliser des euphémismes agricoles pour désigner des transactions financières illicites. "N'appelez pas les poulets aux pots-de-vin", ai-je suggéré tout à l'heure, après que les procureurs américains eurent accusé quelqu'un de le faire. Si votre entreprise n'a rien à voir avec des poulets, alors lorsque les procureurs voient dans votre courrier électronique des références clignotantes aux poulets, ils vont savoir que vous voulez dire des pots-de-vin et un jury va être d'accord. Il vaut beaucoup mieux dire «frais de réussite», de sorte que vous avez des raisons de penser que vous réalisiez des transactions légitimes.

De la même manière, dans ce cas, le terme "dépôts de clients à des fins tout à fait légitimes", ou "dépôts de clients reçus suite à une enquête entrante sans sollicitation du tout", ou "dépôts de clients existants que nous n'avons pas argumenter sur ce voyage d’affaires », ou peu importe, sauf que je plaisante à propos des descriptions défensives trop élaborées et de la façon exacte de parler de cet argent, ce serait« les dépôts des clients ». Agissez simplement! Personne ne croit que l'argent est pour le lait, allez.

Les index

Ne pensez-vous pas que l'indexation devrait être plus passive? Comme ici, on raconte comment «le fournisseur d’indices MSCI Inc. a déclaré qu’il ferait plus que quadrupler la contribution des actions de Chine continentale à un indice de référence mondial influent, ce qui rendra les actions de Shanghai et de Shenzhen beaucoup plus importantes pour les investisseurs mondiaux», vous pouvez lire des analyses sur ce que cela dit à propos du développement et de l’intégration du marché boursier chinois, auxquelles s’ajoutent des analyses fondamentales permettant de savoir si les fonds indiciels achèteront les actions à une valorisation trop élevée et ce que cela signifiera pour la performance de l'index. Il se sent très décision-y. L'indice, ici, ne ressemble pas à un effort objectif et scientifique pour décrire une chose - «le marché» - qui existe dans le monde réel; cela ressemble à un ensemble de décisions humaines conçues pour façonner et changer le marché.

Ce qui est, bien sûr, bien. Le mois dernier, lorsque nous avons évoqué la décision initiale de MSCI d’ajouter des actions de la Chine continentale à son indice des marchés émergents, j’ai écrit:

Un indice boursier est essentiellement un résumé d’un ensemble de faits sociaux; l '«indice des marchés émergents» est une liste des types d'actions que les fonds qui s'appellent eux-mêmes «fonds des marchés émergents» veulent investir. Si chaque «fonds des marchés émergents» investit dans des actions chinoises, il devrait contenir quelques actions chinoises. si ce n’est pas le cas, alors il ne devrait pas

Mais la manière dont le résumé est construit est subjective et axée sur l'homme. En simplifiant beaucoup, MSCI a des clients (sociétés de fonds qui paient pour ses indices et les compare ou les suivent), ainsi que d’autres parties prenantes (pays, sociétés, bourses de valeurs, autorités de réglementation des valeurs mobilières). le plus sens et ce qui fera de ses clients les plus heureux.

Mais pourriez-vous retirer l’élément humain - la discussion et la décision - du processus? Pourriez-vous rendre cela plus mécanique? Pourriez-vous obtenir une liste de tous les fonds communs de placement dont le titre est «marché émergent», les pondérer par leur taille et voir dans quels pays ils investissent? Si X pour cent des actifs des fonds des marchés émergents se trouvent dans le pays Y, la pondération du pays Y dans l’indice des marchés émergents ne devrait-elle pas être X? Si X est élevé, cela signifie probablement que le pays est important pour l'économie mondiale et que ses marchés sont relativement équitables et liquides. vous pouvez éviter la plupart des décisions subjectives de fond en laissant simplement le marché décider. Ce n'est pas parfait, bien sûr; cela ne fait que repousser la prise de décision d'un niveau (quelqu'un doit construire la liste des fonds, etc.) et vous devrez peut-être exclure les fonds indiciels de votre décompte afin de ne pas le rendre trop auto-référentiel. Mais cela pourrait être un peu plus conforme à l'esprit d'indexation.

Tesla a fait une chose 

Pourquoi pensez-vous que Tesla Inc. a cessé de prendre des commandes de voitures sur son site Web pendant quelques heures hier, menant à la grande annonce qu'il allait commencer à offrir un modèle 3 à 35 000 $ (et qu'il va réduire les prix de ses autres produits suite) modèles coûteux)? Je ne connais pas la réponse. Peut-être que les concepteurs Web de Tesla avaient besoin de temps pour réorganiser le site Web pour les nouvelles offres. Peut-être, probablement, Tesla adore créer du battage publicitaire et fermer le site Web pendant un certain temps était un bon moyen de faire parler les gens.

Mais une autre possibilité est simplement que, si vous passez une commande pour une Tesla Model 3 Mid Range à 42 900 $ hier après-midi, puis à 14 heures. Tesla a annoncé que (1) cette voiture coûterait maintenant 40 000 $ et (2) une nouvelle Tesla moins chère, disponible pour 35 000 $ - vous pourriez être contrarié. Vous n’auriez aucune réclamation pour fraude ou quoi que ce soit; Tesla ne vous a pas fait payer 42 900 $ alors que vous auriez pu économiser 7 900 $ en une heure. Mais cela pourrait laisser un mauvais goût dans la bouche. Vous pensez peut-être que si Tesla savait que cela allait arriver, ce serait bien s'ils me l'avaient dit. Vous pourriez penser que si je dépensais mon argent durement gagné avec cette société, le moins qu'ils pourraient faire serait de me tenir au courant; pas me fouiller avec des informations en constante évolution; communiquer ouvertement, clairement et de manière transparente. L’arrêt des commandes pendant quelques heures aurait peut-être été un bon geste pour les clients de Tesla, un moyen de s’assurer qu’ils ne prenaient pas de décisions financières importantes sans être parfaitement informés. Ceci est juste une spéculation vaine de ma part. Je ne sais pas ce qui m'a fait penser à ça.

Quoi qu’il en soit, "les actions de Tesla ont bondi de 1,6%" après l'annonce de nouvelles, puis "ont chuté de 4,1% à 306,80 $ en fin de séance" après l'annonce effective, qui incluait le nouveau plan de fixation des prix, Contrairement aux prédictions précédentes d'Elon Musk, "Tesla ne réalisera probablement aucun profit au premier trimestre". Musk prévoit désormais que Tesla fabriquera jusqu'à 600 000 voitures en 2019. Il est en difficulté avec la Securities and Exchange Commission pour avoir tweeté récemment que Tesla fabriquera 500 000 voitures cette année, et il serait amusant que Tesla accélère sa production et réduise ses prix pour que son tweet devienne réalité.


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Journal de l'assurance: L'assurance est où l'argent est
L'assurance est où l'argent est
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