Le plus grand assureur vie du Japon utilise des produits dérivés pour lutter contre les faibles rendements

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Assurance Japon - Dans un monde marqué par la baisse des rendements obligataires et la hausse des coûts de couverture, le principal assureur vie au Japon se tourne de plus en plus vers les produits dérivés afin de renforcer ses rendements.

Depuis octobre, Nippon Assurance Vie. utilise davantage de swaps de devises, d’options dollar-yen et de dérivés sur actions et sur taux d’intérêt pour augmenter ses revenus et compenser les coûts de couverture, a déclaré Toshinori Kurisu, directeur général département de planification des investissements.

«Nous apportons des idées sur la manière de couvrir efficacement les risques et, partant, d’améliorer les rendements, et pas seulement de prendre des risques pour les rendements», a déclaré Kurisu lors d’une interview la semaine dernière. «Nous visons à surmonter les faibles rendements grâce à une allocation diversifiée à l’échelle mondiale et à l’utilisation de produits dérivés pour améliorer notre efficacité rendement-risque.»

Les assureurs vie japonais font preuve de plus en plus de créativité alors que les rendements obligataires mondiaux diminuent avec le ralentissement de la croissance économique. Les frais de couverture du risque de change, un facteur déterminant pour certains des plus gros détenteurs de dette au monde, viennent s'ajouter à cette situation difficile, les coûts de la protection du dollar étant presque les plus élevés depuis 2008.

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PARMI LES STRATÉGIES DE NIPPON VIE:

  • Les swaps de devises pour convertir certains flux de trésorerie étrangers en yens, afin d’éviter les coûts de couverture du risque et d’effacer les revenus tirés des avoirs internationaux
  • Vente d'options d'achat dollar-yen, en utilisant les primes gagnées pour compenser le coût d'achat des options de vente - l'assureur s'attend à ce que la paire de devises connaisse une tendance à la baisse
  • Achat d’actions et de dérivés sur taux d’intérêt, tels que des swaps de taux d’intérêt à long terme pour fixer les rendements et faire correspondre les passifs plus longs
  • Limiter ou réduire ses allocations globales couvertes contre le risque de change - couvre actuellement environ 60% des investissements
L’approche par couches reflète l’exposition de Nippon Life aux marchés des titres de créance étrangers, qui représentent un cinquième de ses actifs de 65 500 milliards de yens (590 milliards de dollars). Sur ce nombre, près de la moitié se trouve aux États-Unis, dont 40% en Europe, a déclaré Kurisu.

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Assurance vie Japon


"Nous allons continuer à accroître nos investissements dans le crédit à l'étranger en sélectionnant les problèmes individuellement", a déclaré Kurisu. L’accent est mis sur les échéances d’environ 10 ans, où l’écart est d’environ 1% après les coûts de couverture, a-t-il déclaré.

D'autres compagnies d'assurance vie japonaises ont également quitté les sentiers battus pour générer des gains ou protéger leur capital. La société d'assurance-vie Dai-Ichi a déclaré le mois dernier qu'elle se tournait vers l'immobilier, le financement de projets et le capital-investissement.

Le plan de réduction de la couverture de change comporte des risques. Mizuho Financial Group Inc. a annoncé une autre série de pertes sur ses avoirs en obligations étrangères plus tôt ce mois-ci. La Fukoku Mutual Life Insurance Co. a annoncé en février qu’elle envisageait de renforcer la couverture car elle considérait la hausse du yen comme le danger numéro un.


Nippon Vie s'attend à ce que le yen dollar se négocie dans une fourchette de 10 yens autour du niveau de 110 cette année, avec un biais à la baisse, selon Kurisu.

Le rendement de l'indice Journal Assurance est tombé de 2,27% en novembre à 1,90% mardi, son niveau le plus bas depuis presque un an. Le coût de la couverture du risque de change dollar-yen sur trois mois a augmenté de 40 points de base, à 2,88% par rapport à l'année dernière, selon les données compilées par Journal de l'assurance.

«Nous prenons toutes les mesures, aussi petites soient-elles, pour aboutir à un portefeuille diversifié», a déclaré Kurisu.

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