Est-ce que Trump lance maintenant une guerre des devises?

Pourtant, les problèmes de Beijing risquent d’être plus graves si Donald Trump ajoute un front monétaire à sa guerre commerciale.

guerre monétaire

Comme si Xi Jinping n’avait pas assez à s’inquiéter, le président chinois est désormais obsédé par les spéculateurs monétaires.

Guo Shuqing, haut responsable des banques et des assurances chez Xi, a déclaré que les traders "subiront une énorme perte inévitablement au yuan", a-t-il déclaré.

Pourtant, les problèmes de Beijing risquent d’être plus graves si Donald Trump ajoute un front monétaire à sa guerre commerciale.

Le président des États-Unis a intensifié ses efforts mercredi à cette ligne. Son ministère des Finances a ajouté Singapour, la Malaisie et le Vietnam à sa liste de surveillance en matière de manipulation monétaire. La Chine est là, bien sûr, tout comme le Japon de Shinzo Abe et la Corée du Sud de Moon Jae-in. Mercredi, toutefois, le stratagème de Washington a été renforcé pour gagner une position commerciale plus avantageuse.

C’est aussi la dernière chose dont l’économie mondiale a besoin alors que la guerre commerciale ralentit la croissance de Séoul à Jakarta et de Beijing à New Delhi.

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L'hypocrisie est à couper le souffle


C’est une chose, par exemple, selon laquelle l’Indonésie choisit la voie du mendiant. Un autre exemple pour la plus grande économie du monde et imprimeur de la monnaie de réserve.

L'hypocrisie est à couper le souffle. Trump a sans doute fait plus que Xi au cours des deux dernières années pour affaiblir le dollar. Le yuan n’a pratiquement pas changé depuis l’élection de Trump en novembre 2016, alors même que la croissance de la Chine a considérablement diminué en altitude.

Xi n'a pas non plus critiqué la Banque populaire de Chine pour dévaluer le yuan, contrairement à Trump, qui a pratiquement limogé son président de la Réserve fédérale pour ne pas avoir suivi le modèle de la Banque du Japon. Xi, franchement, a un cas plausible que Washington Trump manipule plus que Beijing.

Néanmoins, ajouter Singapour, la Malaisie et le Vietnam à la liste semble quelque peu gratuit.

Singapour n’est en danger que par son important excédent de la balance courante et ses achats nets en devises étrangères, d’une valeur d’environ 17 milliards de dollars en 2018, soit 4,6% du produit intérieur brut. La Malaisie se démarque, ajustée en fonction de Trump, avec un excédent commercial bilatéral de 27 milliards de dollars avec les États-Unis et le Vietnam, ce qui représente un excédent considérable du compte courant.

Bonnes et mauvaises nouvelles


La bonne nouvelle est que le secrétaire au Trésor, Steve Mnuchin, s’est abstenu de qualifier officiellement de manipulateurs les économies asiatiques, y compris la Chine. La mauvaise nouvelle: qui croit vraiment que la Maison Blanche Trump ne fera pas cela dans les mois à venir?

Cela ne veut pas dire que la déclaration de Mnuchin mercredi était dépourvue d’éclairages utiles. Il est difficile d’affirmer avec l’opinion du Trésor que Singapour doit augmenter son taux de consommation intérieure plutôt faible. Cela pourrait réduire les importants excédents extérieurs retenant l'attention de Washington.

Mais certains alliés des États-Unis ont rapidement réagi. La Bank Negara, l’autorité monétaire de la Malaisie, a déclaré: "Le taux de change du ringgit est déterminé par le marché et n’est pas utilisé pour la compétitivité des exportations."

Ce qui est étrange, cependant, c’est la façon dont les États-Unis semblent tenter de se faire leur propre jeu économique en espérant que les autres réussissent moins bien. Le précédent seuil de manipulation du Trésor était un excédent du compte courant de 3% du PIB. Cela a maintenant été réduit à 2%. Tout excédent commercial de plus de 20 milliards de dollars avec les États-Unis place également un pays sur la liste de surveillance.

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La Chine, le fil conducteur


Bien entendu, une intervention persistante sur les marchés des changes est un non-non évident pour Team Trump. Cela explique pourquoi le Japon a été si tolérant à la hausse du yen à l’époque de Trump. En ce sens, le Vietnam risque-t-il une étiquette de «manipulation»? Peut-être.

Pourtant, le fil conducteur ici peut être la Chine. Notez que l’Inde n’a pas été réduite par le Trésor, alors que tous les pays de l’Asie du Sud-Est entretenaient des relations commerciales étroites sur le continent. Et bien que la Chine et le Japon parlent à peine, leurs relations commerciales racontent une tout autre histoire. La Chine est maintenant le principal client de Japan Inc.

La liste des ennemis de Trump semble plus une affaire de grief que de fondamentaux économiques. Selon lui, l’excédent commercial de 60 milliards de dollars entre Tokyo et les États-Unis signifie que la nation du premier ministre Abe s’efforce d’escroquer celle de Trump. Selon Stephen Roach, économiste à l’Université de Yale, cette vision du monde est importante car la stratégie de Trump peut être résumée au «Japon alors, à la Chine maintenant».

Dans les années 1980, lorsque Trump était un nabab de l’immobilier, il considérait le Japon comme le joueur prédateur et sans scrupules qu’il joue aujourd'hui avec la Chine de Xi. Le problème, dit Roach, est que Trump passe beaucoup plus de temps à critiquer les autres qu’à relever les défis de l’Amérique.

Un dollar plus faible pourrait aider le prochain trimestre, mais cela n’augmentera pas l’innovation et la productivité. Il ne mettra pas à niveau l’infrastructure en ruine. Et cela ne poussera pas les États-Unis à vivre selon leurs moyens et à cesser d'emprunter avec abandon.

Trump ne voit pas seulement la Chine comme le problème. Il y voit la solution. Pourtant, sa dernière stratégie - une guerre des devises potentielle s'ajoutant à ses tarifs - laissera tout le monde plus mal loti.

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