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L'économie est peut-être au rythme le plus lent du mandat de Trump, mais une récession est peu probable cette année, selon les économistes

Le président Donald Trump parle dans le bureau ovale de la Maison Blanche

L’économie américaine croît probablement au rythme le plus lent depuis l’entrée en fonction du président Donald Trump, mais elle ne se dirige pas encore vers une récession, craignent certains, a déclaré un économiste

Les inquiétudes suscitées par une récession mondiale ont été alimentées cette semaine par le rapport 2018 sur le PIB publié par la Chine, qui affiche le taux de croissance annuel le plus lent depuis près de trois décennies, soit 6,6%. Des investisseurs prestigieux, tels que Ray Dalio, fondateur de Bridgewater, mettent également en garde contre une récession du Forum économique mondial de Davos, en Suisse.

Entre-temps, l’économie américaine semble avoir ralenti, mais les économistes ne disposent pas de autant de données que d’habitude en raison de la fermeture du gouvernement. Cependant, les données du logement pour décembre indiquaient une chute brutale des ventes de logements à leur plus bas niveau en trois ans, tandis que l’opinion des consommateurs était tombée à 90,7, son plus bas niveau depuis octobre 2016. La production industrielle a été forte, mais l’activité manufacturière ISM est tombée à son plus bas niveau en deux ans .

«Cela montre à quel point les choses sont fragiles. Si nous n’avons pas de récession cette année, il y a de fortes chances que nous en ayons une dans les prochaines années », a déclaré Mark Zandi, économiste en chef chez Moody’s Analytics. "Je pense que nous allons naviguer à travers. À mesure que l'économie faiblira, les pressions politiques s'intensifieront et les décideurs réagiront suffisamment pour que le train reste sur les rails. »

Lors d’un panel à Davos, Dalio a déclaré qu’il s’attendrait à une récession en 2020 et que "le prochain ralentissement de l’économie m’inquiète le plus."

Le FMI a annoncé cette semaine avoir abaissé ses prévisions de croissance mondiale pour 2019 de 3,7% à 3,5%, soulignant ainsi le conflit commercial entre les États-Unis et la Chine.

M. Zandi a déclaré que l'économie américaine réagissait à un certain nombre de facteurs qui ont entraîné un ralentissement du premier trimestre, après une période de croissance supérieure à 2%, qui remonte au deuxième trimestre de 2017.

«C’est une confluence de choses. L’un est la fin de la stimulation aux États-Unis. Cela prend beaucoup de vigueur. Cela affecte l'ensemble de l'économie mondiale », a déclaré Zandi. «La guerre commerciale en fait partie. Cela fait des dégâts partout dans le monde, y compris aux États-Unis, et cela s’accumule avec le temps. Ensuite, il y a la fermeture du gouvernement, qui est très corrosive pour l'économie et qui commence à s'essouffler. »

Les économistes s’attendaient à ce que l’économie américaine ralentisse avec le relâchement des mesures de relance budgétaire, mais l’économie chinoise est également touchée par les tarifs douaniers et la guerre commerciale, ainsi que par un effort intentionnel visant à réduire l’effet de levier. Le PIB de la Chine au quatrième trimestre a augmenté de 6,4%, le trimestre le plus lent depuis la crise financière.

«La croissance de l’économie s’affaiblit. L’économie est très instable et, à l’heure actuelle, la croissance au premier trimestre ... nous avons l’impression que nous sommes en deçà du potentiel, en deçà de 2% », a déclaré Zandi. Zandi, pour le moment, ne change pas ses prévisions pour une croissance de 2,5% ce trimestre.

«Au premier trimestre, l'un des gros problèmes sera la fermeture du gouvernement. Notre prévision est juste au-dessus de 2%, ce qui pourrait certainement le pousser un peu en dessous de 2%, selon les résultats », a déclaré Don Rissmiller, économiste en chef chez Strategas. Rissmiller a déclaré que la fermeture n’est pas un gros inconvénient pour l’économie, mais qu’elle pourrait être un facteur susceptible de s’inverser avec un rebond à la fin.

Les économistes de l'administration Trump s'attendent à ce que le gouvernement, qui en est à sa cinquième semaine, réduise d'environ 0,1 point de pourcentage la croissance hebdomadaire. Mais la fermeture a également rendu impossible de dire ce qui se passe réellement dans l’économie, puisqu’il n’ya pas eu de rapports sur les ventes au détail ou les stocks.

«Même pour le premier trimestre, nous prévoyons un ralentissement, mais il est difficile d’imaginer qu’il va crater», a déclaré Kevin Cummins, économiste principal chez NatWest Markets. «La croissance de l'emploi en décembre a été supérieure à 300 000 et le taux de chômage reste inférieur à 4%. Il semble que les fondamentaux soient encore dans une forme décente. "

Lire aussi: L’économie canadienne pourrait bientôt connaître une situation à laquelle elle n’a pas été confrontée en 68 ans

Les économistes s’attendent à ce que le quatrième trimestre affiche une croissance d’environ 2,9%, et Cummins a indiqué que le rythme du premier trimestre serait probablement retombé à environ 2%.

«Il est difficile de dire si la consommation augmente à 3,75 ou peut-être jusqu’à 4,25 [pour cent]. Le manque de données sur le commerce et les stocks peut avoir des conséquences considérables sur les impressions du PIB. Si ces données ne sont pas disponibles, le point de départ du premier trimestre n’est pas connu », a déclaré Cummins.

Les économistes surveillent les demandes d'emploi, qui sont restées faibles et le rapport sur l'emploi.

"Je m'attends à voir un affaiblissement. Nous avons fait un bond significatif en décembre. Nous allons voir un nombre moins élevé, bien inférieur à 200 000 », a déclaré Zandi. "Je pense que toutes ces choses vont peser sur la création d'emplois."

Zandi a déclaré qu'un des chiffres clés à surveiller à l'avenir sera le taux de chômage. «Dès que le taux de chômage augmente de plus d’un quart de litre sur une période de trois mois, c’est le cercle vicieux. Si cela se produit, vous êtes en récession », a-t-il déclaré.

Le taux de chômage est passé de 3,7 à 3,9% en décembre, en raison d'une augmentation de la population active, et il pourrait encore baisser.

Cummins a également déclaré que certains des points négatifs dans les données pourraient être en train de s'inverser. Par exemple, le ralentissement du logement peut être temporaire et constituer une réaction à la hausse des taux hypothécaires, qui ont diminué depuis. Les demandes de prêts hypothécaires ont bondi de plus de 13% la semaine dernière.

Une grande crainte était que la Fed crée une récession en augmentant trop les taux d’intérêt, mais elle a adopté un ton plus accommodant et a souligné qu’elle pourrait suspendre sa hausse des taux.

Mais le ralentissement de la Chine reste préoccupant car il pourrait refroidir l’économie mondiale.

"Je ne mets pas encore le drapeau blanc sur la croissance du premier trimestre", a déclaré Zandi. ”[L'économie chinoise a] vraiment décollé. Il est difficile de savoir quel est leur chiffre de PIB. Ce n’est pas 6%. C’est probablement plus proche de 4%. Pour eux, cela ressemble à la récession. Cela ressort clairement de leurs données - ventes de véhicules, données commerciales, exportations et importations ".

Selon Zandi, le ralentissement de la Chine s’est accéléré en décembre et en janvier.

«Je pense que la Chine voulait maintenir sa croissance et ses objectifs de croissance, mais elle a eu des problèmes structurels, notamment son effet de levier. Je pense que les autorités chinoises pensaient pouvoir résoudre ce problème, en freinant la croissance du crédit mais en fournissant un soutien interne suffisant », a-t-il déclaré. "Évidemment, ils ne pouvaient pas. Je pense que c'est devenu très compliqué avec la guerre commerciale. Cela le rendait intenable. Ils essayaient de mettre en place une politique délicate et [la guerre commerciale] a tout gâché. "

Directeur Christine Lagarde
La directrice générale du Fonds monétaire international, Christine Lagarde, a présenté lundi les prévisions d'un ralentissement de la croissance de l'économie mondiale au Forum économique mondial de Davos, en Suisse.

Les pressions s’accumulent, ajoutant des inquiétudes quant à la capacité de l’économie américaine à continuer de croître

De nouvelles prévisions sur l’économie mondiale s’ajoutent aux vents contraires alors que cette expansion tente de battre un record.

Tu parles d'un test de stress.

Je n’écris pas au sujet d’une analyse réglementaire de la force d’une banque, mais des nombreuses tensions auxquelles l’économie mondiale est confrontée.

Lundi, le Fonds monétaire international a abaissé ses prévisions de croissance mondiale, rejoignant la Banque mondiale et d’autres pays dans la perspective d’un danger pour cette année.

De plus, les données officielles de la Chine montrent que sa croissance économique a été la plus lente des trois dernières décennies. Étant donné le manque de fiabilité des informations chinoises, la situation pourrait être encore pire.

Ces événements sont étroitement liés aux tensions commerciales en cours entre les États-Unis et la Chine, les tarifs américains et les contre-taxes chinois mettant en péril la plus importante relation économique au monde.

Selon le FMI: «L'escalade des tensions commerciales et la détérioration des conditions financières sont des facteurs de risque majeurs pour les perspectives. L'incertitude accrue des échanges va freiner davantage les investissements et perturber les chaînes d'approvisionnement mondiales. Un resserrement plus grave des conditions financières est particulièrement coûteux compte tenu du niveau élevé de la dette des secteurs privé et public dans les pays. Le ralentissement de la croissance chinoise pourrait être plus rapide que prévu, en particulier si les tensions commerciales persistaient, ce qui pourrait entraîner des ventes brutales sur les marchés des capitaux et des produits de base… »

L'os de l'orteil est relié à l'os du pied, l'os du pied est relié à l'os de la cheville, les os d'approvisionnement et financiers sont connectés globalement, et c'est pourquoi cette menace de guerre commerciale est si étourdie.

Rien n’est moins surprenant et un sondage mené auprès de hauts dirigeants a révélé ce que le Financial Times avait qualifié de «forte hausse du pessimisme par rapport à leur flottabilité quasi universelle il ya un an».

Mais nous ne sommes pas des spectateurs ici. Washington est l’État le plus dépendant / vulnérable au commerce et la Chine est notre principale destination d’exportation.

La fermeture en cours du gouvernement est un autre élément du test de résistance. Comme pour les tarifs douaniers contre la Chine (et même nos alliés), le président Trump s’est auto-infligé une crise. Il insiste sur le financement d’un mur physique, ce que la Chambre sous contrôle démocrate ne donnera pas. Grande télé réalité. Mauvaise gouvernance.

Pourquoi? D'une part, le plus long arrêt gouvernemental de l'histoire, bien que «partiel», affecte 800 000 travailleurs fédéraux et des milliers de sous-traitants du secteur privé. Cette paralysie pèsera réellement sur l’économie - mais il peut être difficile d’évaluer les dégâts, car de nombreux organismes statistiques gouvernementaux sont touchés par la fermeture.

Et n'oublions pas les menaces de la part du président contre la Réserve fédérale.

Dans le même temps, le rapport du FMI a également mis en évidence les perturbations potentielles du Brexit, un ralentissement de l’UE (en particulier de l’Allemagne), un ralentissement des flux de capitaux vers les pays en développement et la montée du populisme (qui ne joue pas bien dans l’économie mondiale).

C’est peut-être des obstacles sur la route alors que l’économie américaine continue de croître, atteignant la plus longue expansion de l’histoire cet été. L'arrêt pourrait se terminer demain. Les tensions avec la Chine pourraient s'atténuer ("Quand tout échoue, les hommes se tournent vers la raison", a déclaré l'homme d'État israélien Abba Eban).


Et j'aimerai ça.

Mais ce ne sont pas des temps ordinaires. Nous allons trouver combien de stress cette économie peut supporter.

Ministre des finances Bill Morneau
Interrogé sur toute la confusion entourant le Brexit, le ministre des Finances, Bill Morneau, a déclaré: «Nous ne voyons pas cela comme un problème directement problématique pour l’économie canadienne, mais il est évident que c’est quelque chose de difficile pour l’économie mondiale.

Les prévisions économiques pessimistes ne vont pas bien au ministère des Finances

Il y a peu de preuves que les responsables acceptent de reconnaître que l'économie risque de connaître une période difficile: Kevin Carmichael

Le ministre des Finances, Bill Morneau, et ceux qui travaillent pour lui n’apprécieront pas ce qu’ils ont lu récemment sur le ticker de Blooomberg News.

La semaine dernière, l’aile canadienne de la machine à écrire et à diffuser des données lancée par le milliardaire américain Michael Bloomberg nous a présenté un nouvel participant du commerce «short Canada», un fonds de couverture appelé Crescat Capital qui parie contre les banques de ce pays. Et le 22 janvier, il a publié les pensées provocatrices de Jim Mylonas, stratège à BCA Research Inc., une société de recherche basée à Montréal qui employait autrefois Stephen Poloz, gouverneur de la Banque du Canada. "Je pense que nous sommes sur le point de nous lancer dans une grave récession", a déclaré Mylonas à Bloomberg. "Ce n’est pas une question de savoir si, mais quand."

Les hedge funds et les prévisionnistes prestigieux se trompent tout le temps. Mais quand vous rencontrez quelqu'un qui est prêt à parier des millions de dollars que votre économie est sur le point de faire faillite, ou quand vous voyez que l'une des firmes de prévisions les plus respectées du pays voit une récession s'annoncer, c'est l'heure de la vérification. Espérons que cela se passe dans les coulisses à Ottawa, car il ya peu de preuves que les hommes et les femmes responsables sont prêts à reconnaître que l’économie pourrait se retrouver dans une mauvaise passe.

Pensez à Morneau lors de la journée de réflexion du cabinet à Sherbrooke, au Québec, la semaine dernière, à propos de toute la confusion entourant le Brexit: économie."

Je vais donner à Morneau le bénéfice du doute et supposer qu’il a simplement oublié qu’il était en train de parler à des êtres sensibles à ce moment; dans son esprit, il doit encore avoir retweeté les dernières lignes de discours joyeux du bureau du premier ministre.

Le Canada est une économie relativement petite et relativement ouverte, qui dépend des exportations et de la stabilité des marchés financiers. Les temps difficiles pour l’économie mondiale sont toujours problématiques pour l’économie canadienne. Le Royaume-Uni n’est pas les États-Unis et le Brexit n’est pas la guerre commerciale américano-chinoise, mais un divorce tumultueux entre Londres et Bruxelles va faire mal à l’Europe, et cela se fera sentir presque partout. C’est idiot de prétendre le contraire, et les électeurs devraient se sentir insultés que le gouvernement fédéral semble penser que nous ne pouvons pas gérer la vérité.

Quoi qu’il en soit, revenons à l’éclatement des discours sur la récession. Un ralentissement n'est en aucun cas la vision dominante. Le 21 janvier, le Fonds monétaire international a ramené ses perspectives de croissance économique au Canada en 2019 à 1,9%, contre 2% précédemment. La Banque du Canada prévoit une augmentation de 1,7%. Les deux perspectives sont décentes, si elles sont plus lentes que les deux dernières années. «Cela va aller pour l'économie canadienne», a déclaré Pierre Cléroux, économiste en chef à la Banque de développement du Canada, lors d'une entrevue le 21 janvier. L'Alberta aura des difficultés cette année à cause de la crise pétrolière. mais pour le reste du pays, l'économie continue de bien performer », a déclaré Cléroux.

Pour la plupart, les prévisions de récession ont été établies par des sources peu fiables telles que Doug Ford. Le premier ministre ontarien a déclaré le 21 janvier que le risque que la taxe sur le carbone provoque un ralentissement économique est "très, très réel". C'est absurde, car les quelques milliards de dollars que le gouvernement pourrait percevoir de la taxe - le tout dit sera retourné aux contribuables - équivaut à une tranche du produit intérieur brut du Canada 2,2 milliards de dollars.

Les fonds spéculatifs pariant contre le Canada ont une affaire légèrement meilleure. Bloomberg a annoncé que Crescat, dont le siège est à Denver, manque de titres bancaires parce que ce sont les Big Six qui souffriront de ce qui risque de constituer une grave récession économique »provoquée par un effondrement du marché immobilier, selon Tavi Costa, analyste du cabinet .

Peut être. Le problème avec cette hypothèse est qu’il oublie que les banques canadiennes sont trop grosses pour faire faillite; Ottawa ne permettrait en aucun cas à aucun des plus gros prêteurs de se rapprocher du bord du gouffre. De toute façon, une grande partie de la dette liée au logement est garantie par le gouvernement, et les banques doivent à présent disposer de suffisamment d’argent pour se protéger en cas de crise financière. Les chances d'une calamité sont faibles.

Moody’s Investors Service estime qu’un choc immobilier de la taille de celui des États-Unis qui a déclenché la Grande Récession serait contenu au Canada, car les banques absorberaient la douleur et le secteur de la construction serait relativement plus petit. Les pertes sur les prêts hypothécaires pourraient représenter 5% du PIB, ce qui ne modifierait pas la cote de crédit du Canada, a déclaré Moody's dans sa dernière évaluation.

L’agence de notation a reconnu qu’une «forte baisse» des prix de l’habitation nuirait à la consommation, ce qui a des conséquences sur les perspectives de Mylonas. L’analyste de la BCA a déclaré à Bloomberg que les ménages canadiens étaient trop endettés pour pouvoir prendre en charge des taux d’intérêt plus élevés. "Nous en sommes maintenant au point où la Banque du Canada flirte avec le déclenchement de la prochaine récession, si elle ne l'a pas déjà fait", a déclaré Mylonas.

Certes, toute cette dette a rendu le Canada vulnérable. La vulnérabilité dépend de vos perspectives en matière de taux d’intérêt. Mylonas et d’autres qui partagent son point de vue sont convaincus que la Banque du Canada déclenchera une récession induite par la consommation en relevant les taux d’intérêt trop haut.

Pourtant, Poloz, l'ancien analyste de BCA, avait indiqué plus tôt ce mois-ci que les coûts d'emprunt étaient en attente jusqu'à ce que la Banque du Canada soit convaincue que les ménages peuvent supporter des coûts d'emprunt plus élevés. La banque centrale voit ce que voient les pessimistes. La question est, Morneau? Il semble peu probable qu’il nous le dise, même s’il le faisait.
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