Rachat partiel assurance vie et leur impact sur la liquidité

La rétrocession d'un contrat d'assurance vie privée est soumise à un choix individuel. Bien que de nombreux contrats d’assurance prévoient une option de rachat, leur modification ou leur annulation a toujours un coût, comme pour tous les contrats.

Rachat partiel assurance vie

Comportement d'abandon dans des «circonstances normales»

La rétrocession d'un contrat d'assurance vie privée est soumise à un choix individuel. Bien que de nombreux contrats d’assurance prévoient une option de rachat, leur modification ou leur annulation a toujours un coût, comme pour tous les contrats. Par exemple, dans le cas d’un contrat d’assurance vie, l’assureur déduit généralement les frais préfinancés de la valeur de rachat. En outre, la souscription d’une nouvelle police pour remplacer l’ancienne qui a été cédée peut avoir
coûts et de disponibilité lorsque la situation de l’assuré a changé, contrairement au processus de transfert de compte d’une banque à l’autre.

Sachant que renoncer à une police d'assurance-vie peut être un processus coûteux, pourquoi un preneur d'assurance vouloir le faire? Quelles sont les différentes options disponibles lorsque l'assuré a besoin de liquidités? Dans les sections suivantes, nous tenterons de répondre à ces questions en examinant les buts de la vie assurance, différentes options pour générer de l’argent, les coûts explicites et implicites supportés par la cas de cession, ainsi que des preuves empiriques antérieures de comportement de cession.

Les polices d'assurance-vie servent à des fins d'épargne à long terme et couverture du risque biométrique

Une police d'assurance-vie répond à de nombreux besoins. Les plus pertinents sont:

  • Épargne-retraite à long terme - souvent appuyée par des régimes fiscaux spécifiques du gouvernement, en guise de compensation pour l'abandon de la consommation dans le contexte de coupes généralisées dans les régimes de sécurité sociale financés par répartition. 
  • Protection contre les risques biométriques (conséquences financières d'un décès prématuré, d'une invalidité, conséquences financières d'une durée de vie plus longue que prévue).
Lors de l’achat d’un contrat d’assurance vie, les clients peuvent viser à compléter leurs prestations de sécurité sociale ou à chercher une couverture pour les risques qui ne sont pas couverts par des prestations de sécurité sociale. Dans la plupart des pays, les prestations de sécurité sociale sont soumises à de sévères réductions en raison de l'évolution démographique.

L’assuré peut choisir l’équilibre entre ces éléments en fonction de ses besoins et de ses projets. Les polices d'assurance-vie temporaire et les autres produits de protection n'incluent pas une partie épargne, car seul le risque biométrique est couvert, souvent le décès du preneur d'assurance. Les polices de dotation en vie, quant à elles, incluent à la fois une couverture d’épargne et un risque biométrique. Ici, les économies et la partie biométrique interagissent de telle sorte que le produit est bien plus que la somme des éléments. Ensemble, les économies et l'objectif de protection peuvent être atteints avec moins de ressources financières que si on les abordait avec deux produits différents (économies de gamme). Les polices d’assurance de rente fournissent un flux régulier de paiements à la retraite. Selon leur préférence en matière de risque personnel et la structure globale de leur portefeuille de risques, les détenteurs de produits d’épargne-vie peuvent choisir la mesure dans laquelle ils veulent supporter le risque d'investissement. Outre les produits offrant des garanties de capital, il existe également des produits pour lesquels le preneur d'assurance assume entièrement le risque de marché.

Contrairement aux dépôts bancaires, les contrats d'assurance vie établissent des engagements pour les assureurs et les assurés pour une période plus longue:

  • L’assuré s’engage à verser une série de paiements couvrant les éléments coûts, risques et économies de la police. Dans le cas d’une prime unique, la contribution de l’assuré est versée au départ.
  • La compagnie d'assurance s'engage à effectuer les paiements au moment où l'événement de risque couvert se produit ou à l'échéance du contrat.
Toutefois, les souscripteurs peuvent avoir la possibilité dans certains cas, dans le cadre de leurs contrats et dans des conditions prédéfinies souvent spécifiques, de suspendre ou d'interrompre prématurément le paiement des primes, de souscrire un contrat d'assurance ou de résilier le contrat avant la date d'échéance contractuelle.


Pour générer simplement de l’argent, de nombreuses options sont meilleures et plus simples que de renoncer à une police d’assurance vie.

Parfois, par exemple dans les situations d'urgence, les personnes souffrent de problèmes financiers et ont inopinément besoin d'argent. Les personnes qui perdent leur emploi ou qui divorcent sont des exemples de besoins d’argent d’urgence. Compte tenu des économies à long terme et du but de couverture des risques de leurs contrats d’assurance vie, il existe des sources plus évidentes de collecter des fonds que de résilier un contrat d’assurance vie.

Dans ce contexte, il serait peut-être juste de définir une hiérarchie des liquidités entre produits financiers. Les clients seront enclins à encaisser leurs produits financiers en fonction des caractéristiques qui étaient pertinentes pour eux lors de la conclusion des contrats. De manière stylisée, le tableau 1 décrit sous forme de hiérarchie décroissante certaines options de base disponibles pour permettre aux individus de collecter des fonds et leurs inconvénients potentiels respectifs. Les options concrètes sont bien sûr spécifiques à chaque pays car elles dépendent du niveau de revenus, de la disponibilité des produits, des facteurs culturels, etc.

Hiérarchie de la liquidité des différentes sources de trésorerie

Utilisation des dépôts bancaires actuels 

  • Retirer des fonds d'un compte bancaire est le moyen le plus rapide et le plus direct de collecter des fonds. L'argent est immédiatement disponible à d'autres fins, comme la consommation ou l'investissement.
  • Aucun coût significatif ne survient pour le déposant.

Utilisation de comptes d'épargne à court terme

  • Des sommes moins importantes peuvent généralement être souscrites sans pénalité, des sommes plus importantes doivent être annoncées à l'avance ou peuvent entraîner une pénalité de retrait modeste.

Utilisation des facilités de découvert sur les comptes courants ou les cartes de crédit

  • Coûteux et souvent disponible seulement pour de courtes périodes.

Vente de titres

  • Si les titres sont des actifs régulièrement négociés, la trésorerie est disponible dans quelques jours.
  • En fonction du prix d'acquisition, le client peut subir une perte, ce qui est souvent le cas en période de stress.
  • Le client doit généralement supporter les coûts de transaction liés à la vente des titres, toute perte ou tout gain en investissement se cristalliserait. Implications fiscales négatives possibles.

Soutien de la famille (et amis)

  • Une solution très courante, en particulier lorsque l'individu est frappé par des temps très difficiles. Il existe différentes manières de transférer de l'argent à un membre de la famille, par exemple un don, un prêt ou un héritage anticipé.
  • Selon leur culture et leur personnalité, de nombreuses personnes peuvent souhaiter éviter une situation de dépendance à l'égard de leur famille. Incidences fiscales potentiellement négatives.

Augmentation des hypothèques

  • Dépend de l’état actuel du financement immobilier. Cette possibilité pourrait être le premier choix pour financer des améliorations sur le bâtiment ou d'autres besoins de trésorerie imprévus (coûts de santé, éducation des enfants, etc.)
  • Moins approprié si la personne a un revenu instable ou décroissant. Augmentation des frais d’intérêt.

Utilisation des avances sur contrat

  • Bien que les liquidités ne soient pas immédiatement disponibles avant l’approbation, il s’agit d’un moyen relativement facile de générer des liquidités pour un titulaire de police.
  • En raison du maintien des primes et des intérêts supplémentaires liés au prêt, il ne s’agit pas d’une mesure idéale pour une personne ayant des besoins économiques, mais plutôt d’une mesure permettant de collecter des fonds pour la consommation ou un investissement.

Arrêtez le paiement de prime pour les contrats à durée déterminée

  • Le preneur d'assurance ne génère pas de liquidités, mais épargne les paiements de primes futurs qui sont relativement faibles.
  • Perte de protection d'assurance. Pas d'argent reçu mais économie des dépenses courantes (primes).

Remise des contrats de vie avec des parts d'épargne

  • L'argent ne sera pas immédiatement disponible en raison du processus de cession.
  • Frais de rachat (en fonction, entre autres, de l'âge de la police), perte de la couverture d'assurance et bonus terminaux non encore attribués Peut entraîner une perte d'avantages fiscaux ou une imposition spéciale.

Vente de propriété

  • Les espèces ne sont pas immédiatement disponibles en raison de la procédure de vente. Les particuliers devront supporter des coûts d’opportunité pour la location d’une nouvelle maison.
  • Selon la juridiction et le produit de la vente, les taxes peuvent réduire le montant des liquidités de manière significative
Il est évident que les consommateurs commenceraient d'abord par liquider leurs dépôts bancaires et renonceraient aux polices d'assurance vie uniquement en dernier recours. En effet, les dépôts bancaires sont destinés à fournir de l'argent pour un usage quotidien. En revanche, les contrats d’assurance vie concernent l’épargne à long terme.

En raison des nombreuses pénalités de rachat et des coûts d'opportunité, le retrait d'une police d'assurance-vie devrait généralement faire partie des options les moins attrayantes.

Céder une police d'assurance-vie est une décision qui doit être bien réfléchie, car ce déménagement implique des pénalités et des coûts d'opportunité importants pour l'assuré, sa famille et potentiellement tout son plan financier. Contrairement aux dépôts bancaires ou aux comptes dans lesquels les retraits sont un processus simple et rapide, la rétrocession d'une police d'assurance-vie aura une incidence potentielle sur le coût et la disponibilité d'une protection financière future et peut également entraîner des inconvénients fiscaux:

  • Frais de rachat: La plupart des contrats d'assurance imposent des frais de rachat au moins pour les premières années de la police. Cette commission de rachat permet à l’assureur de recouvrer les coûts préfinancés engagés, y compris la commission versée aux agents d’assurance, ainsi que les autres coûts supportés lors de l’établissement du contrat. Cette charge réduit le montant disponible pour les titulaires de police lors de la rétrocession de leurs polices d’assurance vie. Selon la juridiction et le produit, le montant des frais de rachat peut être lié à l'âge de la police.
  • Incapacité d'obtenir une couverture ou le même montant de couverture au même prix: Si un contrat est cédé, le preneur d'assurance pourrait ne pas être en mesure d'obtenir le même montant de couverture de risque biométrique pour le même prix, le cas échéant. La souscription d'une nouvelle police pour remplacer l'ancienne nécessite un nouveau processus de souscription car le profil de risque du preneur d'assurance peut avoir changé. Si une police sert principalement la couverture du risque biométrique, ce facteur dissuadera la capitulation. En effet, l'impossibilité d'obtenir une couverture similaire d'une autre compagnie d'assurance ou le coût d'opportunité pourrait être le facteur le plus important à prendre en compte pour la restitution des produits de protection.
  • Perte du taux d'intérêt garanti: en période de baisse des taux d'intérêt, la valeur des garanties inhérentes à certaines polices d'assurance vie augmente et augmente les coûts d'opportunité pour investir dans d'autres investissements.
  • Perte d’économies supplémentaires en tant que coûts d’opportunité de rachat: Certains produits comportent une fonction de «prime» de continuation qui encourage les clients à maintenir leurs polices d’assurance. En outre, dans de nombreuses juridictions, les clients perdent, au moins partiellement, leurs droits au titre de tout bonus terminal (à échéance) dû à l'échéance s'ils remettent leurs contrats plus tôt que prévu. Certains contrats de rente à capital variable aux États-Unis comportent des caractéristiques d’indemnité de retrait minimales pouvant entraîner la perte totale des garanties à vie du client ou le droit de mise en rente en cas de rachat. Une telle perte potentielle des garanties incorporées est un facteur de dissuasion évident pour les clients qui recherchent un investissement à long terme.
  • Pénalités fiscales: des régimes fiscaux spécifiques offrent parfois des incitations supplémentaires à l’achat d’un produit financier particulier. À l'heure actuelle, certains produits d'assurance-vie assortis d'une valeur de rachat sont soumis à des régimes fiscaux qui dissuadent considérablement les clients de résilier le contrat. En particulier, la rétrocession de contrats d’assurance comportant une importante composante d’investissement, telle que les rentes à capital variable assorties de garanties intégrées, est passible de sanctions de retrait anticipé, qui ont un effet dissuasif sur la rétrocession de la police. Par exemple, les rentes variables sont sujettes à des pénalités fiscales en cas de retrait anticipé (aux États-Unis, une pénalité de 10% est appliquée pour les retraits avant l’âge de 59 ans et les garanties d’assurance sont perdues lorsqu’on procède à des modifications préférentielles). Si ces traitements fiscaux devaient changer (ce qui est peu probable pour les contrats existants), ou si la situation fiscale comparative évoluait avec la disponibilité d'un véhicule plus avantageux, il était concevable que les clients résilient leurs contrats d'assurance et recherchent une forme d'investissement différente. D’autres déterminants intégrés au produit (voir ci-dessus) peuvent également avoir une incidence sur la décision des clients de renoncer à leurs polices.
Il convient également de mentionner dans ce contexte que certaines polices d’assurance vie contiennent des options contractuelles qui permettent aux titulaires de police un certain degré de flexibilité et des solutions de rechange pour renoncer à leur police en cas d’urgence. Ces options peuvent inclure des possibilités de reporter ou de rattraper le paiement de la prime, de réduire les sommes assurées, etc.

Il est raisonnable de supposer que la plupart des assurés sont conscients des inconvénients auxquels ils sont confrontés en cas de renonciation.

Les polices d’assurance vie étant des produits bien établis sur la plupart des marchés au cours du siècle dernier, on peut supposer que les preneurs d’assurance de détail sont généralement conscients des inconvénients qu’ils rencontrent en cas de cession.

Les souscripteurs qui ne sont pas conscients des conséquences négatives de la rétrocession de leurs polices d’assurance vie peuvent obtenir de l’aide et des conseils de la part de leurs intermédiaires (courtiers et agents). Des intermédiaires bien formés fournissant des services après-vente peuvent jouer un rôle important pour déterminer si un preneur d’assurance conserve ou cède une police. Les courtiers ou agents entretiennent une relation avec le preneur d'assurance et sont donc en mesure de consulter un preneur d'assurance en conséquence dans le cas d'une demande de remise. Il en va de même pour les autres parties fournissant des conseils post-contractuels, telles que les organisations de consommateurs.

Rachat partiel assurance vie et leur impact sur la liquidité

Comportement d'abandon dans des circonstances extrêmes

Jusqu'à présent, nous avons examiné le comportement de cession dans des «circonstances normales». Dans ce contexte, le comportement de cession est principalement déterminé par des événements individuels de la vie tels que des difficultés économiques imprévues, le chômage ou le divorce. Pour les sociétés d'assurance, la probabilité de rachats causés par ces événements est généralement raisonnablement prévisible en raison de la taille de leurs portefeuilles. Comme indiqué ci-dessus, les pénalités et les coûts d’opportunité constituent des facteurs de dissuasion importants pour la rétrocession des preneurs d’assurance.

Dans cette section, nous abordons la question de savoir dans quelle mesure la reddition de circonstances extérieures pourrait devenir un événement de masse. En d'autres termes: quels sont les déterminants potentiels d'une course à l'assurance vie?

En principe, différentes situations sont envisageables pour des rachats massifs au niveau de l'entreprise et même du secteur, qui ne s'excluent en aucun cas:

L’effondrement de la confiance dans une entreprise pourrait entraîner des abandons massifs

Certains événements pourraient conduire à un effondrement de la confiance dans la viabilité financière d’une compagnie d’assurance-vie donnée. Des exemples sont les déclassements de notations, les actions / mesures réglementaires publiées à l’encontre de la société, ainsi que les baisses de cours des actions ou les scandales et les rumeurs correspondantes. La réaction à un événement qui induit une crise de confiance peut être renforcée par un comportement de troupeau induit par la panique. Bien entendu, un client rationnel reconnaîtrait que la perte potentielle pour lui ou elle serait limitée par un système de garantie d'assurance en place - du moins dans la mesure où la crise de confiance ne s'étendrait pas à l'ensemble du secteur - et la mettrait en balance avec la reddition éventuelle pénalités. Après la faillite de la société allemande Mannheimer, tous les contrats ont été transférés au nouveau système de garantie Protektor. Les contrats ont été prolongés sans aucune réduction des prestations garanties. Toutefois, au cours de l'année qui a suivi le transfert, les taux de rachat et de déchéance combinés pour tous les types de contrats d'assurance-vie ont culminé à 15,2% (2003) et à 15,0% (2004). Ensuite, le taux a rapidement baissé. Cette évolution est due à l’incertitude pure et à la perte de confiance. Cependant, aucun titulaire de police n’a en réalité perdu un cent de ses prestations garanties.

En outre, il est important de noter que les problèmes de liquidités d'une seule entreprise ne se propagent pas aux autres acteurs du secteur financier, car les assureurs ne dépendent pas du financement de tiers, contrairement aux banques. La contagion au reste du secteur financier ne peut se produire que par le comportement du troupeau des clients et un manque de confiance similaire vis-à-vis des autres institutions.

Les changements de l’environnement macroéconomique peuvent entraîner des remises globales dans l’ensemble du secteur

La littérature de recherche économique sur le comportement en matière de déchéance et de cession différencie «l'hypothèse de fonds d'urgence» du comportement de cession de «l'hypothèse de taux d'intérêt» du comportement de cession. L’hypothèse de taux d’intérêt présume que les souscripteurs se rendent afin d’exploiter les taux d’intérêt plus élevés proposés ailleurs, alors que l’hypothèse de fonds d’urgence présuppose que des difficultés financières personnelles obligent les souscripteurs à se rétracter.

En raison des pénalités de remise (voir ci-dessus), les deux motifs n’ont pas d’impact considérable sur le comportement du consommateur dans des circonstances normales et sont relativement prévisibles. Cependant, dans un environnement macroéconomique changeant, la pertinence des deux motifs pourrait augmenter.

Une brusque modification des taux d’intérêt pourrait modifier considérablement l’attrait comparatif des diverses options d’épargne disponibles pour les clients et augmenter les coûts d’opportunité de la détention d’un contrat d’assurance vie. Cela pourrait amener un nombre accru de souscripteurs à se rétracter, en particulier lorsqu'il existe un motif d'investissement important derrière l'achat du produit. Des recherches empiriques sur les défaillances sur le marché allemand de l'assurance vie de 1997 à 2009 suggèrent que l'hypothèse de taux d'intérêt est pertinente pour expliquer les défaillances de contrats d'assurance vie en unités de compte. Cela n'est pas étonnant, car la gestion directe des actifs est une caractéristique qui: est inhérent aux stratégies en unités de compte. En ce qui concerne l'explication des taux de déchéance des politiques de dotation traditionnelles, l'hypothèse de taux d'intérêt ne s'avère pas significative. Cependant, on peut se demander si d'autres opportunités d'investissement pertinentes étaient suffisamment attrayantes pour compenser les inconvénients de la cession, étant donné que ces inconvénients pourraient être plus importants pour les politiques de dotation que pour les politiques en unités de compte. Par conséquent, un rejet général de l'hypothèse de taux d'intérêt pour les produits d'assurance-vie non liés à des unités serait prématuré.  Compte tenu de la forte augmentation des taux d'intérêt, il ne serait pas surprenant que les rachats de produits ayant une valeur de rachat minimale augmentent. La pièce 1 illustre la corrélation entre les taux d’intérêt et les rachats par entreprise en Corée en 1997 et 2002.

La pièce ci-dessus illustre la corrélation entre les taux d’intérêt et les rachats spécifiques à une entreprise. Les économies D sont principalement des comptes de dépôt à court terme. Les économies L sont des comptes de dépôt à long terme. Pour ces produits, les taux de rachat ont augmenté (substantiellement pour l’épargne D) lorsque les taux d’intérêt ont fortement augmenté à la fin de 1997.

Les taux de rachat pourraient également être influencés par un changement attendu du régime monétaire d’un pays, qui détériorerait considérablement la valeur des contrats d’assurance vie actuels et, de ce fait, déclencherait des demandes de rachat plus importantes.

Une autre influence serait des changements importants dans les taux de chômage, par exemple en raison d'un ralentissement économique. L'augmentation des taux de chômage s'accompagne généralement d'une baisse du revenu par habitant. Dans ce cas, le nombre de rachats d’urgence augmenterait probablement puisque les personnes utilisent leur assurance vie soit comme substitut, soit comme complément aux prestations de l’assurance chômage. La pièce 2 illustre la corrélation entre le taux de chômage et les rachats spécifiques à une entreprise pour une certaine catégorie de produits de rente en Corée de 1997 à 2002.

Un autre exemple de l'hypothèse d'un fonds d'urgence serait un pays qui doit augmenter considérablement ses recettes fiscales en raison de sa situation budgétaire. Dans ce cas également, le revenu réel par habitant diminuerait. Si l'élasticité-revenu de la rétrocession d'un contrat d'assurance vie est négative, les rachats augmenteront.

Imposition du rachat partiel ou total assurance-vie

Les clients institutionnels exposent-ils les sociétés d'assurance-vie à un risque de rachat plus important et peut-il être géré?

Lorsqu'ils discutent de potentiels abandons massifs, les clients institutionnels méritent une considération distincte. En principe, un décideur peut renoncer à des milliers de contrats à la fois.

Par rapport aux clients de détail, les clients institutionnels disposent généralement de meilleures installations d’information et de meilleures capacités financières. Par conséquent, ils pourraient réagir de manière plus sensible aux changements de taux d’intérêt ou à la dégradation des notations. Par rapport aux clients du commerce de détail, ils pourraient également être plus enclins à magasiner pour des coûts d’administration moins élevés.

Dans le secteur de l'assurance-vie, les employeurs sont des clients institutionnels lorsqu'ils exigent des solutions d'assurance pour les retraites en milieu de travail. Les retraites sur le lieu de travail fondées sur l’assurance supposent une relation triangulaire entre employeurs, employés et compagnies d’assurance. Les droits à pension sont établis par les employeurs qui font une promesse de pension à leurs employés. Les employeurs peuvent décider de faire appel à une institution financière, un fonds de pension ou une compagnie d’assurance, pour tenir leur promesse. Dans ce cas, les employeurs sont des souscripteurs alors que les employés sont les bénéficiaires. En ce qui concerne la gestion de la liquidité, il convient bien entendu de savoir si le preneur d'assurance ou la compagnie d'assurance supporte le risque de marché.

La conception et l'organisation des retraites en tant que régime à prestations définies (PD) ou à cotisations définies (CD) sont soumises aux dispositions nationales. Pour les États membres de l'UE, le dernier rapport sur la stabilité financière de l'Autorité européenne des assurances et des pensions professionnelles (EIOPA) contient des informations sur la taille des retraites professionnelles en 2009 et sur la répartition des cotisations de pension entre les régimes à PD et à CD. Bien que ces termes se réfèrent principalement au risque de marché des capitaux supporté par les employeurs, cette différenciation donne au moins une certaine indication en ce qui concerne le risque de marché des capitaux supporté par les assureurs: dans le cas des régimes à prestations définies, les employeurs garantissant des avantages à leurs employés supportent le risque de marché . Bien qu'il soit possible qu'ils utilisent des sociétés d'assurance pour la gestion d'actifs, seuls certains d'entre eux peuvent également transférer le risque de marché des capitaux aux assureurs. Dans le cas des régimes CD, les employeurs n’ont aucun risque sur le marché des capitaux. Il est vrai que certains régimes à cotisations définies existent lorsque l’assureur ou le fonds de pension fournit des garanties de capital. Cependant, cela pourrait ne pas être la règle.

Les pays diffèrent en ce qui concerne le cadre juridique régissant les sanctions et les coûts d'opportunité liés aux cessions, en particulier la fiscalité et les normes de produits. Il en va de même pour les modalités de cession ou de transfert de fonds à une autre société.

En Allemagne, où les retraites sur le lieu de travail étaient traditionnellement des régimes à prestations définies, la législation ne prévoit aucune possibilité pour les employés de se rendre. Même lorsque les employés paient des primes, la cession est légalement exclue; ils ne peuvent que cesser de payer de nouvelles contributions. Les employeurs, en revanche, ont le droit de se rendre (et de prendre leurs promesses de pension dans leur bilan). Cependant, la résiliation totale de tous les contrats est plutôt théorique, car les bénéficiaires qui détiennent des droits directs sur des compagnies d’assurance seraient obligés d’accepter la proposition de leur employeur de renoncer ou de transférer la valeur de la pension actuelle à une autre compagnie d’assurance. Étant donné qu'ils devraient probablement accepter des tables de mortalité moins avantageuses, ainsi que des taux d'intérêt plus bas dans le contexte actuel des marchés financiers, la probabilité de leur accord est très faible.

Les nouvelles activités du Royaume-Uni sur le marché des retraites d’entreprise sont presque exclusivement des régimes à cotisations définies, bien qu’un grand nombre de régimes à prestations définies subsistent. Les pensions de groupe sont généralement sous forme de contrat entre le fiduciaire du régime de pension et la compagnie d’assurance. Les règles affectant le risque de liquidité sont une combinaison de ces contrats, c’est-à-dire de ce que les administrateurs sont autorisés à faire, et des règles du régime de retraite qui peuvent limiter ce que les administrateurs peuvent faire. En règle générale, les sociétés d’assurance gèrent la liquidité des régimes de retraite collectifs comme pour les contrats individuels. Les investissements sont principalement des actifs liquides.

Le marché japonais des retraites sur le lieu de travail fondées sur l'assurance est largement dominé par les régimes à prestations définies. Contrairement à l'Allemagne, les employeurs ont le droit de transférer les retraites à une autre compagnie d'assurance sans le consentement des employés, bien que cela soit considéré comme hautement improbable, car les spécialistes du commerce de gros entretiennent généralement des relations étroites avec leurs clients institutionnels. Comme il est d'usage qu'un tel transfert implique des négociations entre assureurs et preneurs d'assurance, qui prennent généralement un mois, les assureurs auraient normalement suffisamment de temps pour fournir les liquidités requises. Une gestion correcte des actifs couvrant les droits à pension collectifs implique dans tous les cas qu'une comptabilité séparée soit effectuée. Une grande partie des actifs est investie dans des produits financiers très liquides tels que des titres à revenu fixe libellés en yen.

Comment les compagnies d'assurance gèrent le risque de rachat


Parfois, le terme «liquidité» est mélangé avec le terme de solvabilité. Alors que la solvabilité fait référence à la capacité globale d’une entreprise d’avoir suffisamment d’actifs pour couvrir ses passifs, la liquidité désigne sa capacité à couvrir ses passifs courants par des actifs courants. En conséquence, la gestion des liquidités dans le cadre de la gestion actif-passif des assureurs consiste à gérer les entrées et les sorties de trésorerie. Le risque de liquidité est une mesure de l’insuffisance des ressources de trésorerie d’un assureur pour répondre à ses besoins de trésorerie actuels ou futurs. C'est également la mesure du besoin que les actifs doivent être liquidés à escompte ou que le refinancement ne soit possible qu'à un taux d'intérêt plus élevé.

Les compagnies d'assurance ne comptent pas sur un financement à court terme pour financer leur modèle d'entreprise

Le cycle de production des compagnies d’assurance fonctionne dans le sens inverse du cycle bancaire. Le financement se fait au moyen de paiements anticipés de primes et l’effet de levier n’est généralement pas utilisé pour améliorer les rendements attendus des investissements. Les actifs détenus par les assureurs ont une duration beaucoup plus courte que leur passif dans certains pays. Même lorsque les assurés ont la possibilité de se retirer, ils ne peuvent le faire qu’à un coût très élevé (comme on l’a vu dans la section précédente). Ainsi, contrairement aux banques, la transformation en termes de durée du crédit ne fait pas partie du modèle commercial de l'assurance et les sociétés d'assurance ne dépendent généralement pas beaucoup du financement à court terme.10

De plus, en raison des différences de modèles d’affaires, les sociétés d’assurance sont beaucoup moins exposées au risque d’illiquidité que les banques. En effet, les assureurs sont tenus de détenir et de faire correspondre les actifs pour couvrir leur passif. Même si les actifs jumelés ne sont pas immédiatement liquides, la plupart d'entre eux peuvent être convertis en espèces presque immédiatement si nécessaire. C'est une différence fondamentale pour les banques qui chercheraient à emprunter sur les marchés des capitaux pour couvrir les retraits de dépôts dans le cas d'une course. Un manque de confiance dans la solidité financière de la banque pourrait toutefois rendre cela difficile (un resserrement du crédit).

Les compagnies d’assurance conçoivent les caractéristiques des produits pour répondre aux besoins à long terme de leurs assurés


Le montant du risque de liquidité (le cas échéant) qu'un produit peut poser dépend de son objectif et de sa conception. Les produits Life sont destinés à répondre aux besoins à long terme de leurs assurés. Ceux-ci peuvent généralement être un ou plusieurs des éléments suivants: protection; accumulation des investissements; et désaccumulation des investissements. Étant donné leur nature à long terme, les produits sont conçus pour générer une valeur lors d'un événement futur et minimiser les facteurs qui pourraient nuire à leur capacité à atteindre cet objectif.

Les demandes de liquidités seront reflétées de manière inhérente dans la conception des différents produits d'assurance vie

Le montant du risque de liquidité que représentent les produits d’assurance vie dépend de la conception concrète du produit. Dans ce contexte, les questions suivantes sont pertinentes:

Le produit en question offre-t-il une valeur de rachat importante?

Lorsque les assurés retirent des produits de protection pure, les assureurs ne reçoivent plus de primes, ce qui peut avoir un impact sur les flux de trésorerie. Toutefois, étant donné que les primes de protection sont relativement faibles, l’incitation à les retirer et, par conséquent, leur impact sur les flux de trésorerie des assureurs pourraient être également faibles. Etant donné que les produits de protection pure ne fournissent aucune valeur de rachat technique, les preneurs d’assurance ne réaliseraient aucun afflux de trésorerie du fait de leur retrait. Plus la partie du produit qui couvre le risque est élevée, plus le risque de rachat est faible.

Certaines juridictions excluent légalement l'option de rachat pour certains produits d'assurance vie qui, contrairement aux produits de protection pure, ont un élément d'économie important. Des exemples sont les produits de rente au Royaume-Uni, qui sont des produits de désaccumulation purs, ou «Basis-Rente» en Allemagne. Comme les produits de protection purs, ces produits ne présentent aucun risque de remise.

Le risque de placement est-il à la charge du preneur d'assurance ou de la compagnie d'assurance (en supposant qu'il existe une valeur de rachat)?

Dans le premier cas, par exemple, la valeur de leur politique est directement liée à la valeur des actifs sous-jacents qui la souscrivent. Ce serait le cas si la compagnie d'assurance garantissait un élément de la valeur de la police. Lorsque le preneur d'assurance assume le risque de placement, il réalise toute perte de valeur du contenu de son contrat de placement en cas de rétrocession, plutôt que de l'assureur. Le seul risque de liquidité restant que l'assureur doit gérer dans de tels cas est la vente des actifs sous-jacents pour répondre aux demandes de rachat, lorsque celles-ci ne peuvent pas être satisfaites à l'aide de flux de trésorerie normaux. Les actifs adossant de telles polices seraient généralement liquides pour cette raison. Les produits où la valeur de l'avantage est liée à la valeur d'actifs non liquides, tels que des biens, constituent une exception à cette règle. Ces produits sont proposés sur le marché britannique. Afin d'éviter les pièges de liquidité, il est devenu courant d'inclure dans le contrat d'assurance une clause permettant aux assureurs de différer l'encaissement de ces parts jusqu'à six mois à compter de la réception de la demande de rachat.

Pour les produits dont la compagnie d’assurance assume les risques, il est essentiel que la valeur de rachat reflète de manière adéquate l’évolution des marchés financiers de manière à ce que le preneur cédant ne reçoive que sa juste part des actifs du fonds. Sinon, la remise entraîne des coûts pour la société et, par conséquent, pour le reste du collectif de souscripteurs. Si cette condition est remplie, le risque encouru par les assureurs ne dépasse guère le risque de rachat inhérent aux polices dans lesquelles le preneur d'assurance assume le risque de placement. Si la condition n'est pas remplie, l'autosuffisance du produit doit être réalisée en prenant en compte les coûts d'opportunité de la détention d'actifs liquides dans le calcul du produit.

La part des produits abordés dans ce chapitre diffère d’un pays à l’autre. Ceci est indiqué par plusieurs statistiques.

Existe-t-il des pénalités de rachat importantes pour les polices d’assurance lorsque le risque de placement est en partie à la charge de l’assuré? Si tel est le cas, cela dissuaderait-il beaucoup la reddition massive?

Il est recommandé que les produits d’assurance exposés au risque de rachat soient largement autofinancés du point de vue des liquidités. La conception individuelle des produits et le solde du volume des différents types de produits fournis par les assureurs auront des conséquences sur le montant du risque de liquidité auquel les assureurs sont exposés. Cependant, l’histoire nous a fourni de rares exemples de produits non traditionnels vendus par certains assureurs qui ne reflétaient pas les caractéristiques et les objectifs habituels des polices d’assurance ou dont la conception ne comportait pas de contrôle adéquat des liquidités.

Les compagnies d’assurance surveillent et gèrent activement risques de liquidité, y compris le risque de rachat

Bien qu’elles soient moins exposées que les banques à la course aux liquidités, les compagnies d’assurance sont prêtes à faire face aux imprévus. Ils ont mis en place des routines complètes de gestion de la liquidité. En 2008, le forum CRO a défini un certain nombre de principes de haut niveau en matière de gestion de la liquidité. Indépendamment de cela, il existe également des exigences réglementaires imposant aux sociétés d’assurances de mettre en place une gestion adéquate des liquidités, par exemple Solvabilité II. Ces agences et agences de notation veillent au respect de ces principes et de ces exigences réglementaires.

La gestion de la liquidité est perçue comme la gestion des sources et des besoins de trésorerie:

  • Les sources de trésorerie, qui comprennent principalement les primes futures des contrats existants et des affaires nouvelles, les entrées de trésorerie provenant de produits d’assurance, les flux de trésorerie liés aux actifs (principalement les revenus de réinvestissement et les actifs arrivés à échéance) et, en tant qu’instrument de dernier recours, les ventes d’actifs sources de liquidité.
  • Les besoins de trésorerie, qui se composent des sorties de trésorerie générées par les produits d’assurance (prévus et imprévus), des flux de trésorerie opérationnels et des besoins de trésorerie éventuels liés à des facteurs écologiques. Les besoins de trésorerie liés aux produits sont soit des réclamations / échéances des contrats, soit l’exercice d’options de retrait prématuré des produits par les assurés. Alors que les premiers sont généralement prévisibles et indépendants les uns des autres, les derniers ne peuvent pas être facilement estimés.

La gestion des liquidités dépend de la compréhension des sources et des besoins en espèces, ainsi que de la disponibilité d'actifs non grevés pouvant être facilement convertis en espèces. Il faut essentiellement examiner la correspondance entre les actifs et les passifs en termes de flux de trésorerie. Pour évaluer le risque global, les entreprises doivent examiner de plus près les portefeuilles non seulement des actifs, mais également des passifs.

Les tests de résistance des liquidités constituent une partie importante de la gestion de la liquidité d’une société d’assurance.

Sur une base continue, les besoins en liquidités sont comparés aux ressources disponibles. Outre l'extrapolation des flux de trésorerie et des ressources en liquidités dans des circonstances normales, il est nécessaire de prendre en compte les scénarios de stress. Ces scénarios doivent prendre en compte l’évolution des actifs et des passifs. Du côté des actifs, l’évolution défavorable des marchés financiers peut facilement nuire aux besoins de liquidité. Du côté du passif, l’augmentation des besoins de trésorerie, qui pourrait être provoquée par des retraits de panique en raison de la dégradation des notations des entreprises ou de la modification du taux d’intérêt, peut également accroître le risque de liquidité pour l’entreprise. Dans la section 5, nous donnons un exemple pour un tel scénario de crise et quantifions son impact sur la liquidité.

Les assureurs ont également accès à des lignes de crédit externes ou éventuelles supplémentaires auprès de différentes sources.

La direction de la société est responsable de la détermination de sa tolérance au risque et des limites correspondantes. Dans le processus de décision, il doit prendre en compte les pertes potentielles encourues dans des circonstances extrêmes en raison d’une vente d’incendie d’actifs ou d’un refinancement à un taux d’intérêt plus élevé.

Pour les scénarios dans lesquels ces limites sont dépassées, des plans d'urgence correctifs doivent être établis. Ces plans devront décrire comment les limites seront respectées dans un délai acceptable.

Table des matières








RACHAT PARTIEL ASSURANCE VIE EN FRANCE

Sources: Assurance-vie
http://www.journalassurance.com/search/label/assurance-vie

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Journal de l'assurance: Rachat partiel assurance vie et leur impact sur la liquidité
Rachat partiel assurance vie et leur impact sur la liquidité
La rétrocession d'un contrat d'assurance vie privée est soumise à un choix individuel. Bien que de nombreux contrats d’assurance prévoient une option de rachat, leur modification ou leur annulation a toujours un coût, comme pour tous les contrats.
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Journal de l'assurance
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